国债期货氛继续多单持有

一、行情回顾。节前，国债期货震荡上行。5年期期货主力合约TF1506开盘价98.430，最高98.620，最低98.400，收盘于98.460，涨跌幅为0.08%，成交量为8867手，持仓量为36819手。三张合约总成交10033手，总持仓46728手。10年期主力合约T1509开盘价97.695，最高98.100，最低97.695，收盘于97.955，涨跌幅为0.26%，成交3925手，持仓17454手。

二、资金面。上周四，资金宽松，回购利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.9BP至1.6900%，7天利率下行0.9BP至2.4300%，14天利率下行0.9BP至3.0690%；银行间回购加权利率1天利率下行9.26BP至1.6249%，14天利率下行11.92BP至3.0798%，21天利率下行6.89BP至3.3348%。

三、现券市场。TF1506合约的CTD券140024.IB，IRR为7.18%，该券当日收于102.0492，收益率较昨日下行4.00BP；T1509合约的CTD券为130011.IB，IRR为3.93%，该券收于99.5101，收益率较昨日下行7.96BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0.5BP、5BP至3.2533%、3.3503%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.19BP至158.29，固定利率国债指数上行0.19BP至158.67。

四、财经资讯。

1、4月30日，中共中央政治局会议指出，保持宏观政策连续性和稳定性，加大定向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力。

2、4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，与上月持平，连续两个月高于临界点。同时，4月份中国非制造业商务活动指数(PMI)为53.4%，高于荣枯线3.4个百分点。

3、据多方渠道透露：央行有望下调金融机构人民币贷款基准利率、个人住房公积金存贷款利率，下调利率0.5%的可能性巨大。

五、结论及投资建议。

4月中采PMI持平3月，生产指数回升，库存调整的正向影响显现，但需求端依旧疲软，持续企稳存在不确定性，需要财政和货币政策的协调配合。政府在新一轮经济下行中面临稳增长压力，政治局统一思想，在传统积极财政政策和稳健货币政策的调控方式同时，加大定向调控力度，预计一揽子的政策组合即将出台。资金面依旧宽松，打新冲击减弱，央行解释并无所谓QE，关注央行如何做而非如何说，近期市场降息预期强烈，支撑期债。地方政府债延期发行，财政部敦促相关事项的展开，我们认为地方债务置换不会减少市场流动性。节前周四收益率小幅下行3-4BP，国债期货震荡上行。目前债市的积极氛围尚未改变，多单持有，关注信贷规模的扩张和基建项目的落实进度。