豆粕反弹看涨期权成交量较大

一、期权仿真行情回顾

由于目前豆粕期货合约的主力已经从M1505转化到M1509，故期权M1509合约成交逐渐活跃。从数据来看，豆粕期权M1509合约总成交量为10878248手，其中看涨期权9871848手，看跌期权1006400手，看涨期权成交量占总成交量的90.75%，可见看涨期权十分活跃，而看跌期权交易十分清淡，从图1页可以明显看出这一规律。在M1509合约的看涨期权中，执行价格为2800的期权合约交易最为火爆，约占看涨期权交易总量的83.24%；在看跌期权中，执行价为2600的期权合约交易量最高，占看跌期权交易总量的22.05%。以上现象也是合理的，由于执行价格为2700的期权为平值期权，执行价格为2800的看涨期权为虚值两档期权，执行价格为2600的看跌期权为虚值两档期权，故其成交比较活跃。由于目前豆粕期货M1509合约处于震荡区间的底部，反弹概率较大，故看涨期权成交量较大。

执行价格为2800的看涨期权和执行价格为2600的看跌及看涨期权的持仓量是最大的，这是由于执行价格为2800的看涨期权和执行价格为2600的看跌期权为分别是虚值两档期权，它们分别是多头和空头的主力持仓位置。由于PCR指标为0.28，远远小于0.7，表示期权市场看多氛围非常浓厚，这与期货盘面的走势相吻合。

二、期货行情分析

图3给出了豆粕M1509合约的日K线图。由图3可知，今天豆粕继续维持底部震荡格局，走出了一个底部小阳线。事实上，从消息面看，由于南美大豆(4109, 40.00, 0.98%)丰收，故整体大豆成本受压，同时考虑到下游需求仍然处于低谷，故消息面偏空。从技术面看，目前豆粕期货M1509处于震荡整理行情，目前处于震荡箱体的底部，故技术面偏多。总之，豆粕期权的标的物豆粕M1509合约处于震荡行情中，行情偏多。

三、策略建议

1. 短线策略

短线策略推荐买入M1509-C-2800看涨期权合约。

选择该策略的原因有两个：(1)考虑到目前豆粕M1509正处于震荡区间的底部，故应该做多豆粕；(2)考虑到M1509合约到期日太过久远，短线合约的时间价值损失几乎可以不用考虑，同时考虑到当标的物上涨时，虚值的看涨期权盈利会越来越多(delta越来越大)，且标的物下跌时，虚值看涨期权的亏损会越来越少(delta越来越小)，因此考虑做多头。

综合以上两点，无论从方向上考虑，还是从delta的角度考虑，都应该做虚值的看涨期权多头。

2. 长线策略

长线策略推荐跨式期权合约，做空M1509-P-2650看跌期权合约，同时做空M1509-C-2950看涨期权合约。

选择该策略的原因有两个：(1)目前豆粕期货M1509合约处于震荡的格局之中，除非突破震荡区间，否则应该赚取时间价值；(2)2650是强力支撑位，2950比较强的压力位；(3)目前这两个合约的隐含波动率都在0.35左右，要超过豆粕期货的历史波动率0.2一倍左右，故应该做空波动率。

综合以上三点，从标的物目前的状态以及波动率数值而言，应该卖出跨式合约，赚取时间价值，分别在支撑位卖出看跌期权，在压力位卖出看涨期权。