市场氛围好转 甲醇期货多单持有

第一部分、行情回顾

受多重利好因素提振，2月国内甲醇价格大幅反弹。

节前，受下游集中备货的影响，甲醇期货价格出现反弹，主力1506合约一举突破前期震荡平台1900-2100元/吨上方，并延续上涨。同时现货市场亦出现上涨，内蒙地区一度攀至1390-1420元/吨，港口也多有1800元/吨涨至2000元/吨。同时因为运输较为集中，市场多一车难求，雨雪天气也为甲醇的运输造成影响，内蒙至东营地区汽车运费飙升至500元/吨，较12月初翻倍。

节后，市场预期响度较好，加之下游备货多有消化，部分厂家也有检修，山东市场率先上涨。其次，两会期间对内蒙北线运输造成不便，部分贸易商提前进行采购。之后，榆林及内蒙地区延续雨雪，内蒙出厂涨至1620元/吨，引发全国各地的价格普涨。同时，期货市场的涨停也对港口市场助推。截至2月末，甲醇主力1506合约收大阳线，涨幅高达17.13%。

第二部分、基本面分析

1、 货币政策大宽松，提振大宗商品

今年以来世界各国及经济体纷纷打响货币战。其中欧元区、日本等国家争相放水，中国央行[微博]亦不例外。2月4日，央行宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。全面降准主要目的是增加基础货币供给，增加市场流动性，向市场释放信号，引导预期，刺激消费和投资，避免通货紧缩加剧。羊年春节归来首周，2月的最后一个工作日，央行又“出手”。中国人民银行[微博]2月28日晚宣布，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。可以看出，当前国内外货币政策均较宽松，对大宗商品价格形成提振。

2、 经济数据好转，提振市场信心

最新公布的数据显示，2月份，中国制造业汇丰PMI初值为50.1，高于前值的49.7，为四个月以来的新高，并重新站在荣枯分界线的上方，超出了市场预期。从分项数据来看，多数指标均出现明显反弹，产出指数回升至50.8，前值为50.3，为五个月以来的新高；新订单指数由上月的50.1提升至50.4，为三个月以来的新高。不过，新出口订单指数为47.1，创下了20个月以来的新低，表明外需依然低迷。

3、甲醇基本面有所改善

2月，甲醇因多方因素共同影响成为自去年9月份以来第一个反弹月份。月初，内甲醇甲醇市场多延续1月底的弱势行情，成交逐渐滑落，内蒙地区一度在1300-1320元/吨，为近年来最低。进入中旬，下游为春节备货的高峰来临，加之西北受雨雪天气影响运输，内地甲醇市场开始反弹，内蒙在1390元/吨，山东也上涨60-80元/吨至1850-1900元/吨，此阶段出货较好。春节归来，下游补货及三月份的市场预期引发市场调涨高潮，内蒙连日上涨200元/吨，山东涨幅也超过200元/吨达到2000-2050元/吨，安徽2020-2040元/吨，河北1860-1880元/吨。

港口方面，港口地区成为期货市场的延续，近来期货市场的大幅上涨市港口地区甲醇市场2月出现大幅上调，市场成交相对较好，港口库存也出现大幅下滑，江苏地区甲醇市场上涨370元/吨至2250-2260元/吨，甚至仍有调涨空间，凝碧地区也达到2350元/吨，继续领跑港口甲醇市场，因货物流转及下游的需求带动较华东地区较差，华南的涨幅也弱于华东地区，主流成交在2150元/吨左右，涨幅12.8%。

库存方面，受春节假期备货的影响，2月份甲醇的港口库存出现整体下滑的趋势，由月初的100万吨以上下滑到月底的93.1万吨。其中华东华南因各自的货物流转差异而涨跌各异，华东地区由月初的69万吨下跌到月底的58万吨，而华南地区因下游开工拉动相对有限，库存反而出现增长的态势，有30万吨增长到35.1万吨。预计下月随甲醇需求的恢复，华东港口的库存将继续走低，预计全国港口库存将下滑到85万吨左右。

下游方面，2月份，整个甲醛市场多处于停滞状态。月初，受甲醇的弱势影响，甲醛价格走低至840元/吨左右，市场成交则寥寥无几。随春节临近，多数甲醛厂家提前放假，市场成交停滞，到春节结束之后也尚未有明显恢复。随个别厂家的开工生产，下月甲醛市场将慢慢有所恢复。2月，二甲醚市场整体回暖。因原油价格带动液化气价格的上涨，给于液化气站部分掺混空间，加之春节期间下游气站的备货需求，因此二甲醚逆市上涨，需求放量，价格有月初的2600元/吨左右上涨至节后2980元/吨。预计下月随液化气市场的继续上扬，二甲醚开工将慢慢恢复，但甲醇的价格回暖给二甲醚企业带来一定的负担。节后归来，国际油价涨跌互现，影响市场心态，然近日成品油即将开启上调窗口，且幅度较大，给予MTBE市场一定信心支撑，加之节前多数商家未有备货，节后归来迎来短暂补货期，且国内MTBE工厂部分仍未开车，整体供应量有限支撑下，MTBE工厂不失时机积极上涨，对甲醇需求增加。

4、3月主要风险点

1)、三月中下旬，西北出货运费将逐渐恢复到250-320元/吨之间，山东等地价格失去支撑。

2)、市场心态欠稳，现有上涨局势多有期货市场拉动，根基欠佳，易发生急速滑落。

三、后市展望

综上所述，当前整个大宗商品市场氛围好转，预计3月醇价或将延续2月涨势。月初，西北地区的雨雪及两会召开，将影响内蒙北线的出货，山东及文安等地的甲醇价格将受到支撑。同时，浙江兴兴新能源及阳煤恒通的甲醇制烯烃装置将开车生产，东营瑞昌的甲醇装置也将停止检修，三套装置的集中采购将大幅提升甲醇的需求量。原油价格的持续回暖也使煤制烯烃与石脑油制烯烃的成本劣势稍有缓和。凤凰的72万吨装置将于下周停车检修一月，势必将影响鲁南的市场供给，山东市场将进一步受到支撑。在诸多利好因素下，预计三月份的甲醇市场将出现上涨局面，预计华东地区将在2500-2600元/吨，山东在2250-2300元/吨。对应到期货盘面上，预计醇价有望涨至2600元/吨附近。