国内外铜价仍然维持负价差状态

上周的LME铜期货呈现震荡走低的态势，期价全周收盘于6708美元/吨，较之前一周下跌120美元/吨。国内外铜价仍然维持负价差状态，主力1412合约在收盘于478901元/吨，较之前一周下跌570元/吨。

上周，全球宏观环境并不离线。美国方面发布的经济数据不够鼓舞人心，只有新屋销售和周度失业金申请数据令人满意，不过与此同时，也没有迹象显示美国经济复苏将失去动能。美国二季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率增长4.6%，预期增长4.6%，修正值增长4.2%，一季度终值萎缩2.1%。预计今年下半年美国的经济增速将达到3%左右。先前在美联储内部唱主角的一直是鸽派人士，但本周的联储官员观点对决中，鹰鸽双方势均力敌,这也在暗示美联储距离加息越来越近了。如今美联储(FED)正权衡何时把利率提高至零以上的水平，三位政策立场鸽派的地区联储主席呼吁大家耐心一些，他们认为过快调整利率比等待过长的时间对经济构成的风险更大。

欧洲方面，作为欧洲经济发动机的德国，9月企业信心连续第5个月下滑，降至近一年半最低水平，打击对德国第三季经济反弹的预期。而西班牙央行也警告，该国民间消费增长速度可能放缓，均重压欧元。

铜产业方面，中国海关总署22日公布的数据显示，中国8月精炼铜进口量为234462吨，同比降10.83%。出口量为19787吨，同比上升57.11%。上周的，电解铜现货从周初升水200上方至下半周全线贴水。其原因正是如今整个行业所面临的两大困境。首先，银监会近期要求商业银行存款偏离度不得超过3%，所以从9月中旬开始，就有银行开始对企业进行抽贷操作。导致从青岛港事件后，本身就融资、开证困难的有色企业资金更加吃紧，以致这部分企业以减少原料库存来缓解资金占用压力。其次，今年国内经济形式不容乐观，各方面数据来看，电力投资、电子产品、家用电器产量和销量均疲弱，下游企业订单缩减、开工下降，部分企业在国庆期间安排放假，削减了备库需求。如今企业多以按需采购为主。

五矿资源（MMG）首席执行官AndrewMichelmore称，预计铜价2015年下半年上涨，因供应趋紧。调查显示，分析师预计全球铜市明年料供应过剩约28.5万吨。新矿投产延迟和印尼矿石出口禁令的影响将导致市场失衡。汇丰金属矿业研究主管AndrewKeen称，虽然2015年铜市预期将供应过剩，但长期的供应前景并不好，因铜矿商在投资人对现金流量的要求下，普遍削减了资本支出。Keen预估铜价将在2017年迎来周期性的高峰，届时最高或达到每磅3.90美元(8,600美元/吨)。

上周的LME铜期货呈现低位震荡的态势，期价运行重心下移。宏观面上，最新发布的9月汇丰中国PMI预览值高于预期，一定程度上显示了国内制造业情况有所改善，对国内铜价有支撑作用，令内外盘比价有所回升。基本面上，国内铜冶炼企业开工率有所提升，料将提高下半年国内精炼铜供给。且全球铜精矿供给随着印尼恢复铜精矿出口的步伐加快而增加。我们认为近期的铜价整体偏空，建议空单继续持有。