焦煤期货市场存技术性反弹空间

一、煤焦钢品种走势逐步分化

近期煤焦钢品种走势也出现分化，螺纹钢及铁矿石继续单边下行的走势，焦煤焦炭则逐步震荡企稳，基本面方面各地焦煤生产、销售平稳，企业按计划组织生产，近两周焦煤市场价格平稳，几乎没有波动。

因此基本面不支持期货价格大幅波动。近两个月港口炼焦煤库存略有下降，钢厂、焦化厂库存保持稳定。各地主焦煤价格从6月1日到8月末平均降幅30元/吨，平均约10-20天调整一次价格，每次调整约10元/吨。澳大利亚产焦煤价格波动较频繁，但总体保持稳定，中国到岸价约123美元/吨，其受到澳洲离岸价影响显著，航运价格基本不变，约14美元/吨。截止到2014年7月，近48个月进口焦煤平均每月进口482.4万吨，占国内焦煤供给9.4%，其中平均32.1%来自澳大利亚，比例逐渐增加；平均32.5%的进口炼焦煤来自蒙古，比例逐渐降低；平均9.9%来自俄罗斯，没有趋势性变化。

二、短线或低位技术性反弹 但底部仍需确认

今年煤炭价格大幅下降，煤炭企业经营困难，山西省颁发了多项通知降低煤炭相关税费，自7月1日起，调降了煤炭可持续发展基金、煤炭出省费。成本下降后焦炭、炼焦煤价格出现小幅下跌，焦炭、焦煤1409合约双双走出一波单边下跌行情。中国煤炭工业协会在总结上半年煤炭经济运行情况时提到大型煤炭企业仍在增加产量，加剧了市场供过于求的矛盾，建议特大型煤炭企业减压产量10%以上，焦煤1501合约一度出现了久违的放量上涨行情。

基本面上看，山西省煤炭产量逆势增长，炼焦煤进口量环比大增：山西地区整合矿建成投产稳步推进，焦煤矿产能陆续释放，产量逆势增长。煤炭工业协会近日组织召开了14家特大型煤炭企业座谈会，参会企业均表示将严格控制总量，力争将今年的煤炭产量压减10%以上，并且调整完善企业考核机制。此举或将对今年下半年煤炭市场供给起到一定抑制作用。2014年上半年，炼焦煤累计进口量同比下降12.3%，7月国内炼焦煤价格下跌幅度大于澳洲焦煤，预计7、8月份澳大利亚进口炼焦煤进口量有可能少于去年同期水平。蒙古炼焦煤价格大幅下跌后竞争优势开始恢复，后期对中国出口量维持高位。焦化企业亏损面上升，销售情况良好致使开工率难以下降：由于下游钢铁行业开工率偏高，焦化企业销售情况良好，华北、西北等地区独立焦化企业焦炭库存持续下降，目前焦炭库存处于正常水平。同时考虑到限产将加大单位生产成本，在下游采购力度未出现下降前独立焦化企业降低开工率的可能性并不大。7月份钢厂及焦化企业焦炭库存向港口转移，主要原因有一下两方面：一、出口形势向好，焦化企业将焦炭运往港口寻求出口。二、焦化企业开工率偏高，下游钢厂按需采购，焦炭可用库存平均天数下降至11天，导致一部分焦炭堆积在港口。

焦炭、焦煤需求稳定，存在减弱风险：近期杭州、温州等多个城市加入取消限购的队伍，楼市成交逐步回暖，房地产投资增速下滑速度将趋缓。但是，8月份高温天气仍将持续，下游需求明显回暖概率不大，一旦钢厂加大检修力度，焦炭、焦煤供给过剩风险将进一步暴露。不过国内经济稳中向好，市场资金面总体宽松，但是房地产市场对钢材需求并未出现实质性改善。目前钢材社会库存下降速度放缓，钢厂钢材库存仍居高位，8月份钢厂为了降低库存风险，继续打压原材料价格，存在减产动力。

近期炼焦煤港口价格较为稳定，部分港口价格小幅上涨。库存有较大幅度的下降，同时供需关系出现好转，缺口虽然收窄，但供需更为平衡。预计后市随着下游螺纹、铁矿石下跌空间逐步缩小，焦煤将迎来一定的反弹机会和空间。

三、煤焦钢期货后市策略

综上所述，焦煤基本处于震荡筑底的状态，后期在钢材及矿石的带动下，仍有再次下跌的可能，但下方空间亦将有限，短线存技术性反弹空间。总体来看，在目前下游钢材市场还未真正好转，矿石价格仍在下滑的背景下，焦煤价格独自反弹的可能性极小，整体仍将以低位震荡为主。但随着时间逐渐进入四季度，前期国家出台的一些宏观政策将逐步发挥作用，经济增速下滑的趋势可能得到扭转，钢材消费有望真正企稳回升，从而帮助整个黑色产业链摆脱颓势。另外，煤焦的冬储行情在三季度末四季度初也将逐渐展开，在以上因素的共同作用下，焦煤期价有望展开一波技术性反弹。