宏观政策偏暖 股指期货短期上行之势

上周股指期货主力合约跌0.8%，总持仓量较上周增加11131张。本周金融、食品饮料、采掘、军工等跑输沪深300指数，计算机、房地产，特别是二线房产以及电子等板块表现较佳。

上半周沪深300指数缩量弱势震荡，板块方面没有持续表现突出的行业。下半周周期类的煤炭地产对大盘的带动作用强，从股指持仓上看，多空占比差变化较为平稳，场内多空力量均衡，分歧较大，从价差情绪看，弱势震荡下情绪并不悲观，杠杆型交易品种折溢价平稳，短期或有上行之势。

近期沪深300指数缩量弱势震荡，板块方面没有持续表现突出的行业。周一证监会会议上肖主席明确六月至年底发行100余只股票，IPO实际发行速度低于市场预期，可以说解决了这段时间市场的一个主要矛盾之一，一个利空兑现，市场先抑后扬。周二股指高开，之后市场仍旧较为疲弱，但周三在煤炭的带领下走势比较强劲。从股指持仓上看，期股指期货持仓总量持续创新高，净空持仓量也处于历史高位，从主力合约前20席位的持仓变化看，卖单绝对值是高于买单的，但前20席位多空单占总持仓之比的差这几天是持稳的，显示前20席位多空单变化的速度相当，显示多空力量均衡，场内分歧较大。

近期政策方面，周末出台127号文，对银行同业业务规范做进一步明确，最终意图也是在将市场的流动性规范在一个央行可控的范围内，这一规范对市场偏消极的一面是收紧了市场原本“不规范”的流动性，那些隐形的流动性将被叫停，积极的一面是由此对实体经济带来的可能影响，或许会促使央行从正规渠道适当的放开流动性，由此给市场带来直接的提振。

5月22日，央行上海总部发布了《中国(上海)自由贸易试验区分账核算业务实施细则(试行)》和《中国(上海)自由贸易试验区审慎管理细则(试行)》。有了上述FT账户，可办理经常和直接投资项下的跨境资金结算，同时也可按规定办理投融资汇兑创新及相关业务，为资本项目可兑换等后续改革提供了空间。

5月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值从4月终值的48.1升至49.7，意外大幅反弹，并创出5个月新高。从分项指数看，5月新出口订单指数初值升至52.7，重新返回荣枯线上方，且为2010年11月以来最高水平；产出、新订单和产出价格指数也纷纷返回50上方，都表明制造业领域出现好转。但就业分项指数在50下方进一步回落。后续仍然需要关注地产链数据的变化，政策的落实情况及政策的持续性。