玉米期货反弹难延续 收储是关键

一、行情走势回顾

国内玉米期货市场价格从整体上看以偏弱走势为主，分地区看表现略有不同，国内几大玉米市场中，除东北部分地区受政策红利提振价格略显偏强之外，关内、销区及南北方港口价格均存在不同程度的走弱。另外，临储将霉变收购标准从2%调整到5%、进口玉米退运以及禽流感疫情等相关因素均对本月玉米市场价格产生一定影响。

二、美国玉米价格延续调整

美盘玉米价格持续下跌，空头氛围明显。近期跌幅有所收窄。在美国农业部1月的月度供需报告中，预计美国2013/14年度玉米种植面积预估为9540万英亩，12月预估为9530万亩。预计美国2013/14年度玉米产量为139.25亿蒲式耳，12月玉米产量预估为139.89亿蒲式耳。预计美国2013/14年度玉米单产预估每英亩为158.8蒲式耳，12月数值为160.4蒲式耳。预计美国2013/14年度玉米期末库存为16.31亿蒲式耳，12月为17.92亿蒲式耳。本次报告多市场有利多的提振作用，因此本月CBOT玉米期货价格止跌企稳。

三、国内玉米现货情况

东北产区玉米价格整体在临储政策提振下小幅上涨，但区域市场走势存在一定差异，已开收临储库周边地区玉米价格涨幅相对明显，而其他地区价格多维持稳定，个别地区价格甚至出现下跌，而深加工报价则表现出稳中有跌的趋势。临储收购陆续启动，起初由于贷款资金未到位，仅少数库点收购，而后贷款陆续被批准，收购库点也逐渐增多，并带动周边贸易商入市热情，当地价格也出现上涨。另外，因前期降雪及气温偏高，很多地区玉米霉变比例较高，部分粮源甚至高于临储新调整的5%的收购标准，导致玉米价格迟迟没有起色。

关内产区玉米价格偏弱运行为主，深加工企业报价跟随厂门上量灵活调整，但大体趋势向下。本月河北地区迎来售粮高峰期，且山东等地玉米上量也在不断增加中，关内市场面临较大的供应压力。不仅如此，受企业补贴政策影响，关内玉米在南方市场的占有率被部分东北玉米挤占，外销量减少，且铁路运力偏紧加大贸易商发货难度，使得贸易商收购积极性下降，产区粮源以当地企业自身消耗为主。但是，需求企业对玉米后市态度较为悲观，且产品需求状况不佳，导致企业备货积极性不及往年，多维持谨慎收购。供过于求格局使得关内市场承压运行，但一旦下跌速度过快或下跌幅度过大，农户惜售心理就会凸显，进而影响贸易商和企业上量。

南方销区市场东北玉米价格受国家政策影响先强后弱。而关内及西北粮源价格未受到较大影响，价格平稳运行为主。由于东北临储收购及补贴政策启动提振产区玉米收购价格，销区东北玉米到站成本随之增加，再加上部分铁路线路车皮紧张，使得销区东北粮价格偏强运行。此时，已有南方企业到东北进行补贴粮的采购。部分补贴粮陆续运到南方销区市场，140元/吨的补贴费用使得企业采购成本大幅降低，且部分企业放缓采购步伐，

等待补贴粮源到货，使得销区市场需求萎缩，受此拖累，价格由强转弱。临近月底，运力紧张情况使得市场价格逐渐趋稳。

南北方港口玉米价格均以弱势运行为主。其中北方港口月初时因东北产区价格上涨、港口上量缩减，为刺激上量价格小幅上调。但后续因临储力度不及预期，港口集港量持续攀升至较高水平，而港口贸易商仓容有限，发往南方港口的玉米又因船力紧张而推迟，除部分收购临储的中字头企业收购比较积极之外，其他贸易商收购态度均趋于谨慎，个别企业暂停收购，价格小幅走低。随着临储力度的加大，港口集港量有所缩减，再加上贸易商积极平舱，仓容紧张情况略有恢复，收购价格弱势趋稳。南方港口，以广东港口为例，尽管进口玉米入关受阻，但由于北方港口贸易商发货积极，本月广东港口船期密集，内贸到港粮源不断，港口库存持续增加。

四、下游消费情况

受多重因素影响，今年需求企业春节前备货积极性不及往年，出现旺季不旺的情况。深加工方面，尽管玉米副产品价格持续上涨，但是仍旧无法弥补淀粉亏损，限制淀粉企业开工率，而酒精企业开工情况相对较好，整体处于盈利状态，除了临近春节，白酒需求好转之外，ddgs价格持续上涨也是主要原因之一。但是国家提倡节约、限制三公消费以及“光盘行动”等均使得今年处于终端的餐饮等消费需求较往年少，从而连带限制上游市场的玉米需求。饲料方面，入冬以来，禽流感屡次来袭，在一定程度上影响养殖户补栏积极性，且生猪出栏积极、价格弱势走低，均利空饲料需求。另外，今年玉米丰产丰收，供应十分充足，多数企业对玉米后市持悲观态度，大量囤粮风险较高，几乎均以随用随收的采购策略为主，需求拉动价格上涨的情况没有出现。

2013年玉米市场发生诸多事件，进口退运、禽流感疫情甚至大豆临储改直补，这些事件目前均没有尘埃落定，后续的发展情况将对玉米远期市场价格产生一定影响。倘若进口玉米和ddgs退运事件持续甚至升级，对于国内玉米贸易来说算是一件利好。而2013年底发生多次禽流感疫情，后续是否会继续发展恶化将会在较大程度上影响养殖信心及后市玉米需求。另外，南方企业集中进入东北采购时间、采购数量以及临储收购情况仍是影响后期东北玉米价格的最主要因素。大豆的直补消息进入市场，后续的直补细节可能会影响大豆和玉米的种植面积，继而影响下一年度玉米供应量，市场人士心态也可能发生变化，这些事件的后续发展均值得市场人士关注。

五、后期走势分析

目前东北产区临储开库范围仍有待扩大，局部地区临储库资金紧张问题料年后得到解决，届时临储收购范围将增加。从当前的临储收购力度来看，预计今年临储收购量不会小于去年，市场粮源仍将有较大一部分进入临储库，尤其是今年东北玉米霉变超标情况普遍，后续低霉变好粮数量更少，这部分玉米仍有上涨机会，特别是到四月以后，基层好粮所剩不多，而临储和南方企业收购到最后期限，如果到时没有出现类似禽流感暴发这样的突发事件，料价格将有相对明显的涨幅。但霉变超标玉米行情料难有起色，尽管临储目前将霉变标准放宽到5%，但仍有不少地区粮源霉变在5%以上，有的甚至高于10%，年后气温逐渐回升，霉变情况也将更加严重，届时农户将急于出售手中粮源，而高霉变玉米销路又相对不好，预计后期这部分粮源价格存在下跌可能。

随着春节的临近，市场购销逐渐转淡，整体来看，因市场上缺乏新鲜消息指引，年前走势料以平稳为主。其中东北产区受临储及补贴政策支撑，价格整体稳定，局部走弱；而华北产区在年前农户惜售心理增强以及部分饲料企业备货需求增加影响下，以山东为首多地玉米价格小幅反弹。销区以及南北方港口价格平稳为主。期货5月合约2360以上空单可持有。