备货需求 鸡蛋价格有上升空间

2014年鸡蛋市场展望与操作机会

受疫病的影响，蛋鸡存栏下降将使鸡蛋中期供应偏紧。虽然我国祖代蛋鸡存栏充足使得蛋农可以随时补栏商品代蛋鸡，鸡蛋供应可根据需求端而及时调整，长期来看我国鸡蛋供应将难以出现供需缺口，但受养殖周期与偶发事件影响，鸡蛋可能会呈现中短期供应过剩或供应偏紧，影响鸡蛋价格波动。目前看，由于2012年2月~2012年8月，我国蛋鸡养殖行业出现连续亏损，我国祖代、父母代、商品代蛋种鸡开始进入去产能进程，加之2013年3月发生的禽流感事件，我们预计鸡蛋供应恢复将至少等到2013年11月以后，但目前鸡蛋价格并未如期上涨，需求压力表现后移，因此预计2014年度鸡蛋价格表现偏强。

鉴于鸡蛋期货才上市2个月，受制于保证金比例和手续费过高，产业客户参与度并不高。盘面目前多数是受投机资金推动，阶段性价格偏离情况发生概率较大。但临近交割月，大幅偏离其真实现货价格的可能性较低，因此投资者可考虑根据鸡蛋传统季节性特性扑捉机会。

具体策略操作

单边趋势方面：鉴于鸡蛋价格存在较强的季节性因素，因此投资者可以考虑在季节性因素集中爆发的两个月份顺势操作。具体操作：在强势月份9月，可以考虑偏多思路操作，由于我们判定的全年价格区间为每500公斤3740元~5130元，若9月时间段，主力合约的价格在每500公斤3740元~4430元区间运行，即位于整体区间的下半部分，多单可以择低位多单入场。同理，若在季节性淡季的3月，价格运行在4430-5130的区间范围，则可以择高位空单介入。另外假设3月爆发大规模的禽流感疫情，则空单可以伺机持有，以以往的经验来看，禽流感在短期内会导致蛋价下跌20%~40%，届时止盈点位可以适量下移，在3700附近考虑严格止盈，4700附近考虑止损。

套利方面：目前鸡蛋05合约是主力，由于流动性溢价价格维持在每吨4100元，处于高估状态，且随着春节鸡蛋备货需求，现货价格仍有上升空间，因此价格仍有继续高估的可能。而1409合约目前仅处于4400附近，与我们估算的1409实际价值存在差距，其上方仍有较大空间。因此，建议在春节过后，现货支撑力度减弱的情况下，可以做买9抛5的跨期套利。加之，此时主力05将移仓到远月09合约，05合约期货价格的流动性溢价也将随之流逝，理论上套利空间将进一步增大。