美豆期货开局下跌 油脂或继续探底

昨天，国内油脂油料走势整体以震荡偏强为主、集体收阳，市场呈现出油强粕弱的结构，棕榈油期货继续领涨盘面，菜油则逆势收跌。

外盘方面，受累于南美大豆丰收前景的预期，CBOT豆类期货全线走低，交投最活跃的3月大豆合约触及六周低位，所有豆油期货合约均创下合约低位，近月豆油下跌至2010年7月以来最低水平，而因豆粕需求可能放缓，致使豆粕价格跌幅最大，接近2.5%。

目前，市场关注焦点仍在南美天气上面，由于南美农业带迎来降雨，将缓和去年12月份干旱对作物造成的损害，使得交易商对南美大豆丰产预期继续强化，对于盘面形成压力。2013年美豆期价收低7.5%，在2012年录得18%年度升幅后遭遇滑铁卢，2014年开局不利，预计美国农业部1月份供需报告可能偏空，美豆期价仍将运行在1300美分/蒲式耳下方，近期或进一步向1250美分/蒲式耳一线寻求支撑。

国内方面，12月份中下旬以来，伴随着进口大豆的集中到港，沿海地区油厂开工率急速攀升至70%以上，导致豆粕库存持续增加，而终端采购节奏放缓，市场看空气氛加重，现货均价进一步下滑100元/吨左右，沿海地区油厂报价则降至3950元/吨附近，这种氛围对期货盘面也将产生一定的抛售压力，只是受到高基差的束缚，5月合约下跌空间也会受到限制，关注3300元/吨一线的争夺。

油脂市场，2013年马来西亚棕榈油期货价格收高9%，为三年来首次录得年度涨幅，在需求忧虑重燃的背景下，去年四季度以来价格受到较大提振。但新年度需求方面可能给价格带来压力，全球油籽产量扩张，将会压低市场价格。昨天马盘冲高回落，上方压力较为沉重，短期可能维持高位震荡的结构。随着印度调整棕榈油进口关税政策，交易商预计印度可能削减棕榈油进口，因该国通过给予当地农民更高的收购价，力推国内油籽产出，此举意在改善经常帐赤字。

而国内棕榈油港口库存在2014年伊始又降至100万吨以下，至95.6万吨，给予市场一定信心，不过，由于终端需求已开始转淡，盘面也缺乏大幅反弹的动能，预计5月合约在6200元/吨一线会受到较强阻力。一旦棕榈油滞涨回落，菜油和豆油市场的下跌力量将会增强，偏空思路仍可维持。