小麦期货高位企稳 短期难有涨跌

11月份以来，郑麦期货主力1405合约经过前期的下跌后触底反弹，截至14日，郑麦收盘报价2855元/吨，持仓62314张。基本面上：现货价格高位企稳，难有大幅涨跌行情。技术上：郑麦1405合约下方2800元/吨较有力支撑，而上方承压2890元/吨，预计短期振荡。操作上，短线在2800-2880元/吨区间高抛低吸，止损上下各20点。

一、基本面分析

(一)现货价格高位企稳，支撑郑州强麦期价

据生意社数据监测显示：从十月份以来到现在，国内硬质白小麦市场价格小幅上涨，在高位企稳，截至11月15日现货白小麦价格1523元/吨比10月一日的2518元/吨涨了5元/吨。

截至本月14日，河南鹤壁市浚县粮食局2013年本地产1级白小麦收购价2500元/吨，持平，2级白小麦收购价2460元/吨，持平，本地产特制一级小麦粉汽车板价3160元/吨，持平。邓州市久友面粉有限公司2013年本地产2级白小麦到厂价2280元/吨，持平，一级精粉出厂价3080元/吨，持平，特制一级面粉出厂价2960元/吨，持平，特二粉出厂价格2960元/吨，持平，一级次粉出厂价2100元/吨，持平，一级麸皮出厂价格1800元/吨，持平。河南金粒麦业有限公司2013年延津产1级白小麦收收购价格2580元/吨，持平，2013年延津产西弄师栾02-1 收购价格2800元/吨，持平，2013年延津产新麦26收购价2800元/吨，持平，郑麦366收购价2780元/吨，持平。郑州粮食批发企业2013年河南产3级白小麦火车板价2560元/吨，持平，2013年河南产西农979火车板价2760元/吨，持平，2013年河南产郑麦366火车板价2760元/吨，持平。

小麦现货价格高位企稳，支撑郑州强麦期货价格。

(二)进口量快速提高，增加国内小麦供给

由于我国今年小麦收获期间遭遇强降雨，造成产量和质量下降，再加上进口小麦价格长期低于国产小麦，市场普遍预计2013/14年度我国小麦进口量将提高。USDA的预测值为950万吨，折合每月进口量为80万吨。自9月份开始，我国厂商前期订购的小麦将陆续到港，预计后期小麦到港量仍将处于较高水平。9月份进品小麦719874吨，同比增长194968吨，环比增长298818吨。进品量的快速提高，增加国内小麦供给。

(三)产能过剩导致“麦强粉弱”，面粉加工利润持续收减

面粉价格跟随小麦价格走，本是天经地义的事。然而，今年以来，国内普通小麦批发价格同比上涨17%，而特一粉批发价格仅上涨9%。当前加工1吨小麦的利润平均持续下滑，很多小型面粉企业甚至亏损，导致不得不减少面粉产量。在小麦原料供给充足下，“麦强粉弱”现象突出。

眼下，面粉市场虽已进入了传统的需求旺季，但面粉企业却是千军万马过独木桥。由于面粉价格的涨速跟不上小麦价格的涨速，企业如果保持一定的开机率，则意味着亏损会增加。目前，中小企业在竞争中呈现明显弱势，平均开工率降至45%以下。在小麦粉加工业微利的格局下，企业无心进行技术研发和设备的改造升级，全行业节能降耗、提高副产物综合利用率等进展缓慢。

小麦粉加工利润下滑，企业开工率不高，减少小麦需求。

(四)国储投放力度加大，增加小麦现货供给

河南省2012年托市小麦投放以来，9次交易会累计成交168.14万吨。本周投放量再次增加且是目前为止最高的单次投放，对市场粮源的补充效应显现。河北、山东、江苏等往年粮源偏紧地区，由于今年托市小麦收购力度小，市场供应较往年宽松，因此，这些地区近期虽没有政策性小麦投放，市场供求仍基本保持平衡，价格上涨动力同样不足。

河南小麦投放力度的加大，增加小麦现货市场供给，抑制小麦价格上涨空间。

二、总结

小麦加工产能过剩导致“麦强粉弱”，面粉加工利润持续收减，这在一定程度上抑制小麦需求，加上进口量持续上升以及河南临储小麦投放力度加大，增加小麦供给，抑制小麦现货价格的上涨；但第四季度是小麦的传统消费旺季，而近期小麦现货价格在高位企稳，支撑强麦期价。综合来看，郑麦短期以稳为主，难有大幅涨跌行情。操作上：短线郑麦1405合约在2800-2880元/吨区间高抛低吸，止损上下各20点。