商品期货表现强势 主要品种全线上涨

11月1日商品期货呈强势特征，主要品种全线上涨。油脂板块继续领涨商品，棕榈油下午直线拉升，再创阶段新高。煤焦钢产业链品种也全线上涨，铁矿石一改近期颓势大幅反弹2%。另外，能源化工品种亦表现的较为强势，橡胶小幅反弹。

宏观：十八届三中全会将于11月9日至12日在北京召开，政治局将提请十八届三中全会审议《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。今日中国公布官方制造业PMI和汇丰制造业PMI，均显示出经济企稳向好态势，但是也要看到，推动PMI上升的动力并不均衡，生产以外的其他各项分类指数回升稍弱，订单的增幅有限，企业的库存压力尚未改善，小微企业生产经营还面临着不少困难。美国方面，美联储FOMC会议维持基准利率和资产购买规模不变，对美国经济增长的看法较前期略显悲观。美联储指出，房屋市场复苏势头已经有所减弱，并对就业市场复苏较慢感到有些失望。事实上，美国10月民间就业人口增幅为六个月来最低；9月CPI同比上升1.2%，增幅温和；9月份生产者价格指数下降0.1%，8月份为上涨0.3%；9月份不含汽车类别的零售销售增长0.4%，高于8月份0.1%的增幅，仍处于较低位，且10月份消费者信心大幅滑落，虽然房价持续上涨，但速度已经放缓。欧元区10月通胀率大幅降至0.7%，为近四年低点，9月失业率则保持在纪录高位12.2%，令欧洲央行承受更大压力实施进一步举措促进经济复苏。下周一欧元区、德国、法国公布10月份制造业PMI终值，下周四晚上20:45欧洲央行公布利率决议，21:30德拉吉召开新闻发布会。下周五晚上21:30美国公布9月份失业率和非农就业人数，高度关注。

铜：本周铜市高位震荡，宏观来说，周四美联储如期保持QE购买规模不变，但表示经济增长放缓，对通胀放缓容忍度提高。考虑到政策只是维持，美国经济增长放缓，我们认为对市场是不利因素。中国周五制造业PMI好于预期，也给铜价以支持，关注11月9日到11日的三中全会。基本面上，国内现货贴水为120-20元，国内供应宽松，买盘一般。目前国内外的基本面转变如同去年年底，何时体现在行情上正在酝酿之中。嘉能可-斯特拉塔集团三季度报告，公司三季度产铜同比增幅高达32.87%，去年同期是降了8.61%，集团旗下位于南美和非洲的各大铜矿多现增产。铜矿产能如期释放是铜价一直存在的压力。从技术上看，铜价仍位于7300-7100美元之间，短期关注阻力位的有效性。交易上中长线空单继续持有。

锌：本周沪锌价格周四剧烈震荡，市场在15000一线分歧较大。本周国内外宏观经济数据依然表现较好，10月制造业PMI值好于预期，铅锌年会上铅锌产量前8月连续两年占比下滑，铅锌企业实施的资源战略已经取得一定成效。现货市场0#锌主流成交于15070-15110元/吨，对期锌主力1401合约升水60-100元/吨略收窄，持货商积极出货，但接货者较少，成交不畅，下游谨慎观望，少有采购。行业方面，锌市消费暂时还处于小旺季之中，基本面状况虽然依然偏弱，但整体平稳。操作上关注15000一线表现，可短多参与。

铅：本周沪铅价格冲高回落，剧烈震荡。铅市逐渐进入旺季，9月份上期所合约的调整给国内铅期货合约增加流动性，当前铅锌矿业与冶炼的利润分配格局分化明显、矛盾突出，冶炼行业主业毛利率仅1%，开工率偏低。浙江长兴地区铅蓄电池产能扩张达1000万只以上。今日现铅市场并未随着月初资金缓解而有所改善，下游按需采购为主，周末前补货不明显，持货商正常出货，驰宏锌锗14300元/吨，对期铅主力1312合约贴水收窄至70元/吨左右，整体成交未有明显改善，非交割品牌成交尤为不佳。价格上看，前期铅在有色金属中抗跌性表现最强，震荡思路对待。

铝：本周前三天伦铝和沪铝期货延续走强，后有所回落。美联储货币政策按兵不动，符合市场预期，全球六大央行达成长期货币互换协议；中央政治局会议指示全力完成3600万套保障房目标，央行本周重启逆回购操作，共进行290亿元逆回购，统计局和汇丰10月制造业PMI数据超出预期。1日铝长江现货均价为14450元/吨，升水0至升水40元/吨，因上海和无锡地区市场现货减少，月初资金紧俏状况有所改善，今日成交价格一路小幅上涨，下游接货有所增加，整体市况稍有改善。沪铝维持偏乐观，关注14400一线表现，酌情补多。

钢铁：本周螺纹钢期货主力合约换至1405合约，并出现止跌回稳，成交有所增加。宏观方面：今日汇丰10月制造业采购经理人指数公布为50.9，制造业创7个月来最强增速，实体经济有望延续温和复苏态势。行业方面：在10月中旬粗钢产量再度回落的带动下，本周钢材现货市场氛围转暖，成交也逐渐转好，或将对螺纹价格有所支持。操作上，本周螺纹下探后迅速企稳，成交量也继续增加，不过鉴于目前价格已接近前期成交密集区，上方压力将逐渐显现，因此下周螺纹虽然有望延续较好态势，但3700附近的阻力位或将对价格有所压制。

铁矿石：本周铁矿石在螺纹快速企稳的带动下也保持稳中有涨，成交量和持仓量继续增加。行业方面：西澳大利亚政府称本周将推出新矿业法案，削减矿业项目审批流程，鼓励继续投资，有利于铁矿石新建项目的进一步推进。现货方面：本周前半周铁矿石现货下跌为主，随后在钢市好转的影响下也逐渐企稳；此外，普氏指数10月结算价为132.44美元/吨，较前下滑1.44美元。操作上，本周铁矿石价格整体平稳，受周四现货招标明显转暖带动，周五大幅上扬，预计下周在螺纹延续偏强走势的情况下，铁矿石也将保持较强走势。

豆类：油脂期货强势反弹 关注11月供需报告本周内外盘油脂强势反弹，豆类整体仍处于震荡走势格局中。本周市场围绕美豆出口需求与大豆产量预期上调等因素展开，市场关注点在11月8日的供需报告上，之前多家机构预计美豆单产及产量数据将上调，这使季节性供应压力依然。预计下调市场仍将以区间震荡走势为主，且油强粕弱格局将延续，关注11月报告美豆最终产量的调整，预计报告公布前，美豆或将保持震荡格局。后市，我们仍倾向于美豆震荡筑底后上涨。连盘油脂表现抢眼，连豆及豆粕双边震荡，短期走势缺乏方向。本周豆粕现货价下滑，远期合同价下报，且四季度大豆到港量较大，市场供应压力较明显，这使现货未来依然看空。短期来看，农产品(8.77, -0.01, -0.11%)板块缺乏实质性的题材指引，短期保持短线思路。连豆关注后期政策情况，短期观望。

豆油：美豆收割进展顺利，收割率或已完成八成；巴西大豆产区天气良好有利大豆播种，种植率或接近四成；阿根廷因前期天气干燥制约了玉米种植，农户或将部分玉米耕地转播大豆，美国农业部海外农业局最新参赞报告显示，阿根廷播种面积比早先预期高出80万公顷至2050万公顷，产量或达5750万吨，远高于USDA预测的5350万吨。中国方面，据船期统计11、12月份进口大豆月均到港量或均超过600万吨，港口大豆库存也将从目前的不足500万吨逐渐攀升；本周豆油库存维持在103万吨，后期随着开机率的提高，豆油库存或有所增加，不过因冬季为豆油消费旺季，库存增幅或也将有限。下周五晚美国农业部月度供需报告，预计会上调美豆及南美产量预期。

棕榈油：本周马来西亚多地出现大雨到暴雨天气，这将棕榈油的收割和运输，进而影响棕榈油的供应，市场担忧马棕油或已转入减产周期。船运调查机构ITS和SGS的数据显示本月马棕油出口与上月相差不大，约为152-155万吨。预期产量下滑而出口依然较为强劲，10月马棕油库存增幅料将有限，本年度马棕油库存峰值或难以达到200万吨。中国方面，本周国内港口棕榈油库存较上周增加8万吨，至97万吨，仍高于同期五年均值的43万吨，但较本年度库存峰值150万吨大幅下滑；随着天气的转凉棕榈油消费开始减少，但是11、12月棕榈油月均到港量或在50万吨以上，后期国内港口棕榈油库存料将继续增加，但预计增幅不会很大。棕油短期还将受到马棕油产量下滑预期的支撑。

菜籽油：有传言菜油今年可能不抛储，较高的国储库存依然是拖累市场的主要因素，预计后期进口菜籽量将增加，或对菜油进一步构成压力。操作上，近期棕榈油的基本面偏强，带动其他油脂品种反弹，不过在基本面信息消化之后，反弹空间还需谨慎看待；下周USDA报告预期偏空，但马棕油月度库存报告预期偏多，油脂短期或维持窄区间震荡走势。

玉米：国内玉米现货价格继续偏弱调整走势，其中山东个别深加工企业因厂门上量较少，收购报价上调。对于短期市场而言，政策及供需博弈依旧存在，尽管供需偏空占据主导位置，但政策利好或使现货价格季节性回调空间受限。由于政策利好提前作用于市场，尤其是东北产区受临储即将启动支撑，价格除跌势放缓外，跌幅料明显受限。但短期内仍将以弱势为主。

燃料油：本周布伦特原油价格上涨接近2%，主要受到利比亚石油出口减少再度引发供应忧虑的影响。OPEC成员国利比亚的油田和港口再度举行罢工，部分石油生产设施关闭。该国石油日产能超过125万桶，其出口下降至不足石油日产能的10%。对欧洲和亚洲的供应减少，支撑了布伦特原油期价。尽管利比亚石油产量大幅下降，但是北海地区和美国墨西哥湾地区油田的季节性检修结束，这两个地区四季度的原油产量将会增加；苏丹和南苏丹达成一致，其原油出口也将逐渐恢复；北美地区的石油产量依然会保持较快增长；沙特也在增产以弥补利比亚的供应缺口；俄罗斯的炼油厂在经历了夏季的高开工后，开工利率会下降，从而使得石油出口增加。此外，就伊朗核计划举行会谈后，国际原子能机构和伊朗发表联合声明，国际原子能机构称会谈富有成效，伊朗与西方国家关系改善，将压制油价。技术上，布油没能突破110-111美元的阻力区间，空单可继续持有。

动力煤：本周动力煤期货价格仍未能突破560，持续在560下方震荡整理。现货市场，北方港口价格不断上涨调，秦皇岛港价格由周一的535-545元/吨涨至545-555元/吨；秦皇港口库存小幅回升至542.74万吨，而今日秦皇岛锚地船舶数量再创新高，增至141艘；海运费方面，国内海运费较上周有所下滑，但仍持续在高位；下游方面，六大电厂经过前期的补库，煤炭可用天数有所回升。整体来说，目前现货市场较为坚挺为期货价格提供一定的支撑，然而随着铁路供应的恢复，冬储接近尾声，动力煤后市较为平稳，预计短期内动力煤期价维持高位整理，560仍然是重要的压力位。

塑料：本周塑料1401合约有移仓举动。持仓量1401合约下降超过10万手。1405合约继续增仓。现货方面，本周价格仍然维持坚挺，线型7042报价在11800-12000元/吨。实际成交价格也在11750元/吨上下。装置开工情况看，目前市场仍然关注11月初期抚顺石化的复产情况，作为东北地区的重要全密度装置，对线型的供给的预期会产生一定的影响。11月后期随着福建联合的复产，供给量将会再次攀升。或成为现货价格的转折点。后期期塑市场或迎来承压局面。操作上，5日均线下方仍可尝试性持有空单。上方离场观望

玻璃：本周国内原片市场行情淡稳，东北地区天气寒冷，走货不畅，部分企业库存压力较大，企业报价再度走低。华北企业本周报价下调幅度较大，部分企业库存高位，为促进出货纷纷加大优惠力度。华南部分企业在行业内部会议的提振下，本周出厂价小幅上调。其他地区市场价格持稳，走货尚可，业者对11月份市场并不看好，各企业积极应对淡季行情到来，短期市场或延续弱势行情。期货盘面本周主力合约换月，价格小幅上行，但盘面价格缺失基本面的支撑，不宜追高。

甲醇：本周甲醇期货破位上行。现货市场呈现推涨状态，河北和山东市场推涨势头较为明显。目前部分甲醇供应地货源紧张，导致市场推涨气氛浓厚，部分地区价格上涨幅度超过预期，但是需求并无实质性改善。下周随着部分装置陆续恢复正常，供应量也相应增多，预计下周甲醇市场整体呈现稳中走高的态势，部分地区逐步回归平稳，建议密切关注终端和贸易商采购情况。

PVC：本周PVC继续回落，价格回落至历史低位。月底PVC生产企业库存压力不减，继续降价出货。下游接单不积极，贸易商继续让利促销，市场报价阴跌持续。5型低端电石料，华东市场自提成交价逼近6300元/吨，华南自提6380元/吨。天气转冷需求降温，PVC供大于求的矛盾愈加尖锐。上游电石市场，上周五至今，除华中、西南部分电石接收价跟跌外，市场重心继续维持上周水平，同比则较去年同期下跌360元/吨。过剩货源的消化仍将继续进行，价格也就会继续维持低位盘整态势。整体来看，PVC的此轮下跌主要由于上游原料成本大幅回落造成，同时PVC正处于年中的淡季，所以11月份PVC短期仍将维持弱势的局面。价格回落至历史低点后，前期的6300元/吨将成为重要支撑，操作上短线不宜过分看空。短期关注6320-6500的震荡区间。

PTA：本周PTA期货延续震荡偏弱行情。现货方面：上游PX谈判再度流产，为本年第四次流产，PX厂家一度将价格降至1395美元/吨附近，但PTA厂家意向不大。因PX四季度及2014年一季度产能增加数量较大，PX远期船货呈现近稳远跌格局，12月报价已在1390附近。11月份PTA厂家降负计划增多，以此向PX施加压力，降低PTA生产成本。PTA厂家11月合同预售款价在7750-7900附近，以此估计11月份PTA现货均价在7500附近可能性较大。目前现货商谈价在7330-7350元/吨附近，厂家低价出货意向减弱。下游聚酯市场整体稳中偏弱，但因PTA现货价格大幅下落，聚酯厂家生产利润出现较明显改善，目前长丝产销能做平。PTA期价破近四月以来新低，但技术指标有底背离迹象，期货主力由1401向1405合约移仓，产业多单盘踞1401合约，1405上空头主力占优。操作上，建议中线空单离场，等待中线进多机会，短线空单离场观望。因1401对现货升水近200，近期建议关注期现套利机会。

沥青：本周沥青现货：国内厂家报价坚挺在4500以上，进口沥青迫于去库存压力价格有所下跌。国内施工由北向南逐渐结束，由于明年新开工项目减少，贸易厂家冬储备货以观望为主。原油方面：伊朗核谈中伊朗领导人抵制制裁对原油形成利空、原油消费旺季结束且长期供应增加。原油价格走低，尤其wti承压较大。最后，沥青技术层面：由于沥青周一出现狂跌，周三出现又出现大幅波动，今天上午一分钟内拉盘上涨50个点。非产业资金入场炒作基本面的情况存在，且入场后迅速拉动散户同方向操作导致行情震荡较大。虽然目前出现隔日周期，但是后市行情仍需要结合持仓、交易量来紧密观察。预计大单资金量可以拉动的沥青期货价格在4320到4200之间。短线操作风险大大增加。长期来看沥青利空消息占据压倒性优势，现货企业认为明年2月4200元较为合理。沥青市场规模小仓位集中，技术分析指导性不强，不可过度依赖k线形态。

从本周走势来看，热点恰如前几期策略反复提示的板块或品种：油脂、化工、白糖、股指等。在未来一周时间，油脂、化工(塑料)、白糖，仍有望成为强势领涨品种。另外，螺纹和玻璃等品种也有止跌上涨的势头，可以尝试性介入波段多单。贵金属期货走势，自财务上限明朗后，止跌回稳，当前处于震荡周期，未来一周投资的空间有限。