进口创地量 郑糖期货迎喘息

一、国内糖市方面：

宏观分析：央行取消贷款利率下限，但是从目前企业贷款利率以及实体经济信贷需求来看，刺激效果有限。对于资金需求比较大的中小企业，银行在执行贷款利率时一般会高于基准利率，而放开利率下限对这些企业的信贷刺激有限，银行并不会因为利率下限提高而降低对其贷款利率水平。而国有企业以及大型企业在获得银行授信时，一般都低于贷款基准利率，下限的取消会进一步增加这些企业和银行议价能力，并加剧银行业的竞争。因此整体来看，利率下限的提高将产生两个后果：首先，整体贷款利率水平有可能降低，并加剧资金在中小企业以及国有企业之间的错配；其次，银行利差收窄，竞争加剧，在当前国家压缩影子银行的金融监管下，除非有其他金融工具的创新，否则银行的业绩将受到影响。国外方面，安倍政权得到稳固，安倍经济学短期仍然将继续执行下去。G20承诺，经济成长优先于撙节；寻求振兴“仍然过于疲弱”的全球经济，并谨慎调整刺激政策以免经济复苏因金融市场动荡而脱离轨道。

1、郑糖期货综述：

周一郑糖早盘震荡盘整，尾盘强势走高，远期合约价格走强相对明显；昨日总体成交51.2万手，比上日增加22万手，持仓量92.8万手，比上日减仓3.1万手。

主产区现货报价普遍持稳；大集团现货报价5220-5370元/吨，成交相对清淡；

市场消息面上：据海关总署昨日发布的数据显示，2013年6月份我国进口糖4.09万吨(40891吨)，平均进口价格为535.45美元/吨，同比上年同期大幅减少89.24%。2013年1-6月份累计进口126.8万吨，同比减少12.22%。另外，郑糖期货价格越来越被现货供销双方所认可：广西东糖集团与中粮等客户在签订供销协议时，价格往往都是通过白糖(4895,54.00,1.12%)期货点价形成的；未来现货贸易定价或将被“郑糖期货+升贴水”取代；而最近郑商所新修订的业务规则，将从制度环境和市场环境上创造更好的条件，在降低交易成本、提高套保效率方面很有针对性，促进糖企更合理的利用白糖期货(注：期现规模比和期现价格相关系数都是衡量品种市场参与度和功能发挥情况的重要指标)。

二、国际糖市方面：

1、国际糖综述：

上周五ICE美国＃11原糖期货小幅反弹。10月合约最新报收于16.29美分，全天涨幅为11个点；03月合约最新报收于16.98美分，全天涨幅为8个点。

2、市场综合信息：

3、期货数据分析：

注：由于原糖2013年7月合约下牌，2014年7月合约上市，因此从2013年7月1日做出上述调整。以后每逢合约下牌之际都会做出相应调整，请关注，另外，关于上述价差，一律采取“远月-近月”价差形式跟踪。

白糖操作策略建议：隔夜原糖小幅反弹，但整体仍处于底部阶段，后市维持弱势震荡的观点；国内方面，整体我们认为现货仍存在较强的支撑，操作上建议在4800附近买入sr401,中线持有，止损放至4650一带，目标价5100，套利方面，sr15正套中线持有。