欧债危机暂缓 铜期货低位运行

本周以来沪铜(主力合约一直承压于56000并低位运行，在隔夜伦铜下跌的影响下，今日沪铜主力合约出现低开，期货价格最低下探至54720，早盘期现基差一度高达1020，从而引发了套利资金低位进场，使铜价出现了反弹，但目前铜价总体走势仍然处于空头格局。接下来我们需关注几个方面的因素对铜价的影响：

宏观方面，塞浦路斯银行业关闭两周后，昨日在资本管制下顺利重开，并没有出现挤兑现象。塞浦路斯财长称，银行业管制将持续一个月左右。目前，塞浦路斯风波对市场的负面影响也正在逐渐淡化，隔夜美国三大指数再创新高表明市场对宏观经济的依然乐观。

不过值得关注的是，虽然塞浦路斯问题暂时得到缓解，但是昨日意大利中左联盟领导人组阁失败，该国政治僵局导致借贷成本高企，到昨日为止，意大利10年期国债收益率较今年1月11日上涨了约16%，欧元因此承压。

经济数据方面，美国上周初请失业金人数增加2.1万至35.7万，高于预期34万；美国四季度GDP年率终值从0.1%向上修正至0.4%，不过仍低于市场预期的0.5%。

行业方面，目前智利国家铜业公司铜出口受阻于港口工人罢工，但我们认为短期在全球库存高企的背景下对市场的供应不会造成明显的影响。行业数据方面，智利2月铜产量同比增长2.8%至420,207吨。业内人士预期，中国2013年铜冶炼产能有望从去年的467万吨增至559万吨，精炼产能则可能从836万吨升至976万吨。

库存方面，昨日全球三市库存爬升到历史高位72万吨，其中，COMEX和LME仓单库存表现为持续攀升，而上期所库存则有所下降，国内去库存化有启动迹象。国内外库存一跌一涨使得近期沪铜/伦铜比价得到改善，进口贸易从前期的亏损状态转变成现在的小幅盈利状态。

另外，需要注意的是， 昨日伦敦金属交易所的铜注销仓单跳增42%达到91,375吨，创2012年4月30日以来最高，这个数据表明铜价跌至低位后参与卖出交割的投资者减少，表明市场上的现货持有商并未在目前价位上大幅看空。

综合来看，欧债危机暂时得到缓解，市场气氛有所回暖，虽然全球产能增加及高库存仍然对铜价构成压制，但国内去库存化逐渐启动及LME注销仓单大幅增加暗示后期铜市并不悲观。

操作思路上，由于目前铜价仍然运行于中线下降通道中，56000之下操作上仍然维持偏空操作思路。但若期货价格重返56000之上，则有望脱离偏空的走势进入震荡走势，空头持仓则需做好止损并适时空翻多。