期货市场猜想：掌控定价权

期货及衍生品市场，在过去的多年都与风险、炒作、投机等词语连在一起，而在未来的十年，这个重要的市场，将能真正摆脱其“坏孩子”的名号，赢回其在国家宏观经济体系中应有的位置。

“目前全球经济下行，中国也在进行经济结构战略调整，各种宏观风险与不确定性也在加大。因此未来十年最急需的，是提升期货及其衍生品的地位，因为这是控制风险最优秀的工具。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对记者指出，“我们需要把它作为国家风险管理的基础工具，在此基础之上构建期货、期权等包括场内、场外，还有境内境外的商品衍生品和金融衍生品的体系。”

事实上，这种未来十年地位的提升，需要从交易品种、交易量、投资者结构、期货公司发展以及相关法律法规制度等的发展来落实。

国债期货渐行渐近

首先是交易品种的进一步丰富。

在过去的十年来，在淘汰了红小豆、绿豆等小众品种后，我国期货上市品种从2002年的8种发展到2012年的29种。现已涵盖主要金属、能源化工原料和农副产品等大宗原材料，在2010年创新推出股指期货这一金融期货产品。

而目前，玻璃、原油期货已进入模拟交易阶段，铁矿石、生猪等多个期货品种也已列入上市议程。另外，我国的国债、外汇、期权、碳排放等金融期货品种正处于研究阶段，有望成为金融期货上市新品种。

其中，国债期货已经渐行渐近。据业内人士透露，国债期货很快就会出。其指出，国债期货与原油期货一样，本来就被证监会列为今年产品创新的主要项目之一，但是因为年底政策等宏观问题目前暂缓了。

“时间不会长，躲不过明年，一定会出。”其指出。

此外，虽然随着期货市场的发展壮大，期货业的投资者数量和参与期货交易的人员素质均明显提高。但与发达国家相比，我国期货市场参与者比例仍然较低。

未来十年，期货市场或出现大规模、超常规发展机构投资者。

“未来从比例上来说，逐渐地以机构投资者为主导的结构才趋于合理。”胡俞越指出。

而期货公司作为重要的期市参与者之一，其未来十年的发展也值得期待。可以想象的是，现行“大交易所，小公司”的行业格局将得到改变，此外，期货公司的业务模式将会得到拓展，比如资产管理业务，境外代理等等。

掌控定价权

而这种期货品种与交易量、投资者结构的进一步发展，意义深远，在未来十年或将为中国在国际大宗商品定价权的争夺中，添上一份力量。

事实上，这种定价权，与实体经济密切相关。以目前国内深陷困局的有色金属行业来说，其饱受亏损的原因之一就是在于国际资源贸易中缺乏定价权。

一位中部省份有色金属协会的负责人对记者指出，在国际上有个惯例，我们中国有什么资源，国际上会把这个资源价格压得很低，我们中国缺什么，需要大量进口，他们会把这些资源价格炒得很高。

随国内期货品种的完善与交易量的壮大，未来十年，中国在国际大宗商品定价权上或将成为定价中心之一。

以原油期货推出运行顺利后为例，胡俞越就对记者指出，目前的定价中心是纽约-伦敦，最近新崛起的还有迪拜，有上海。而以后的趋势就是形成一个整体来控制定价。

“因为地球是圆的，期货品种是有时区分工的，美国你也不可能24小时都在交易，伦敦也不可能。纽约交易完了伦敦交易，伦敦完了是上海，这才是一套更科学更合理的定价机制。”

值得注意的是，期货市场未来十年的发展，及它背后所蕴含的对国家宏观经济的重要意义，离不开这个市场整体运作机制和法律法规的发展。

过去十年，我国期货市场不但学习和借鉴了境外期货市场的规则，引入了双边交易、每日无负债结算、保证金制度、品质升贴水制度等；同时，还根据我国市场和投资者的特点，设计了具有中国特色的交易制度，如计算机撮合系统、涨跌停板制度等。

而过去的积累事实上已经使得中国期货市场的风险管理制度在全球范围内都处于领先地位。

据记者从监管层处了解，美国一些期货交易所曾经向国内监管机构取经相关保证金监管系统。

而这也带来了问题，中国的期货市场在全球范围内是管得最严格、最规范的，但也在某种程度上束缚了这个市场发展的脚步。在整体资本市场强调创新发展的基调下，期货市场未来十年的创新步伐同样值得期待。

另一方面，缺位多年的《期货法》，在未来十年出台已无悬念。“未来五年《期货法》肯定会出台。金融各个行业都有法律，唯独期货行业缺少法律，这是不合理的，法律是规范市场最重要的武器。期货行业立法滞后的局面应尽快改善。”胡俞越指出。