国产大豆数量降低 南美天气成炒作热点

随着国产大豆数量逐年降低，国内盘走势最终还是要看美豆的演变情况。预计在南美大豆播种面积相对明朗后，大豆行情才会进入到对天气的炒作阶段。

从9月开始至今，豆类调整基本消化完北半球新豆集中上市带来的季节性压力。虽然USDA10月供需报告调高大豆产量数据对市场形成短期打压，但大豆市场整体抗压性在增强。

近半个月以来，大豆盘面呈现振荡行情的走势特点，美豆运行在1500美分、连豆运行在4700元上方，涨跌两难，处于胶着状态。从价格方面来看，大豆已经具备一定的投资价值，但豆类何时再现涨势，重点要看需求的启动以及南美种植季天气是否具备炒作题材。

大豆存在强烈的补库存需求

2012/2013年度新豆预售至今，新豆总销售量已达到2400万吨，占预计出口量的70%，目前新豆可用于销售的还有1000万吨左右，余量不大。从进口需求来看，全球美豆期末库存消费比为2003/2004年度以来的低位水平，同时中国库存亦不容乐观，去年10月至今年9月的市场年度大豆进口量为5924万吨，高出美国农业部预估的5800万吨。虽然大豆进口量增加，但中国的库存消费比仍然处于近四年来的低位，与去年相比库存减少200多万吨，补库需求强烈。除了全球存在的大豆补库存需求外，对南美潜在的产量预期变化将会促使国际购买主体转向美豆。

南美天气存在炒作题材

从USDA供需报告公布对南美2012/2013年度大豆产量预估以来，南美大豆面积和单产都出现了历史上相对较高的水平。从历史数据上看，南美要想提高大豆单产必须要在每年的6月份前确认出现厄尔尼诺现象，并持续到次年2月以后，覆盖南美大豆整个生长周期，2002/2003年度、2009/2010年度均是因为有厄尔尼诺现象出现，大豆单产才有了明显提高。

9月底，美国国家海洋和大气管理局公布的ONI指数为0.3，虽然整体上由两年前的拉尼娜周期向厄尔尼诺周期过渡，但尚未达到0.5的确认值，还无法确认厄尔尼诺周期已经出现。厄尔尼诺现象出现的时间越晚，对作物产量的提振作用就越小。南美现在大豆种植已经开始，最终产量能否如预期增加还要看价格对农民种植意愿的刺激，以及厄尔尼诺现象出现时间的早晚。

后市展望

国内持续抛售临储大豆、今年收储政策未明以及豆油商业库存较多等因素制约了大豆行情向纵深方向发展，但新豆预期价格上涨、现货春节前后或进入青黄不接期等预期因素又对大豆价格形成了支撑。

随着国产大豆数量逐年降低，国内盘走势最终还是要看美豆的演变情况。目前美豆的供应压力并不大，预计在南美大豆播种面积相对明朗后，大豆行情才会进入到对天气的炒作阶段，可能会在11月下旬以后。