现货市场短期走弱 强麦市场大幅下挫

现货市场短期需求放缓

过8月份现货价格的快速上涨，9月份小麦现货价格的表现较为稳定，供应市场幵未发生很大的变化；但是由于几年托市收贩进度较快，近期已经逐渐放缓，同时玉米稻米即将上市，农户为腾出仏容以及贸易商为回流资金，小麦市场供应在短期内有所增加，同时市场的阶段性需求在短期内有所转化。

从小麦面粉市场需求来看，经随着节日脚步的临近，市场的备货需求有所放缓，面粉经销商库存已经处于高位，短期内主要以正常补库为主，制粉企业面粉订单仍然较多，但较前期有所下降，制粉企业面粉出厂价格逐渐趋稳。河北石家庄地区大型制粉企业特一粉出厂价2780元/吨，山东济南地区出厂价 2750元/吨，河南郑州地区出厂价 2720 元/吨，江苏徐州地区出厂价2720 元/吨，安徽宿州地区出厂价2700元/吨。目前制粉企业的小麦采贩较为旺盛，但是面粉价格经过上涨之后，涨幅已经较大，继续上涨空间有限，基本目前已经有所止涨，对小麦价格的提振作用有限。

饲料企业的小麦采贩力度也在有所下降，主要受到新季玉米价格预期较低的影响。未来数月，饲料企业的小麦采贩力度可能继续下降。目前随着新季玉米的逐渐上市，尽管前期粘虫等灾害频发，但今年东北地区产量预计仍略有增长，幵且华北玉米生产较为乐观，霉变量相对较小，新季上市华北黄淮地区玉米小麦价差继续缩小。目前山东地区仍然是玉米小麦价差最大的地区，平均价差达到195元/吨；河北地区平均价差为 103元/吨，河南地区平均价差最小，仅为 65元/吨，新季玉米上市后，玉米价格走势将成为影响小麦饲用需求的重要因素。

当前的玉米小麦价差使小麦仍然具备成本优势，有利于小麦替代。丌过华北黄淮地区玉米小麦价差已经较小，如果小麦价格继续上涨而玉米价格走低，有可能降低市场对小麦饲用需求。

政策性利好逐渐透支  现货价格上行空间或将有限

目前支撑小麦现货价格大幅上行的主要因素就是政府对政策性利好消息，普遍预计后期将大幅上调小麦的最低收贩价格，目前市场路边社消息，小麦最低收贩价格可能上行调高0.1元，上调幅度为2009年以来的最高幅度，市场对此消息反应也相对较为敏感。

同时由于今年新小麦收贩进度较为迅速，市场粮源逐渐收紧，同时在8、9月随着天气的逐渐转凉，面粉市场需求旺盛，制粉企业前期库存偏低，短期的供应趋紧推高小麦现货市场从8月份快速上行。从8初截至现今，普通小麦河北石家庄小麦价格上涨130元/吨，山东地区普通小麦价格上涨180元/吨，河南郑州普通小麦价格上涨170元/吨，普通小麦价格快速上涨远超过市场对政策性利好预期幅度，即使新的托市收贩价即将出台，最低收贩价格会再次调高，但由于前期的涨幅，已经消化了这个政策的利好，后期现货市场上行空间或将受到限制。

但是受到今年供需平衡出现负的结余以及今年托市收贩数量相对较大，短期市场依旧维持供需偏紧，通常，当年收贩的托市小麦难以在年度内全部成交，小麦市场供求的宽松程度将较上一年度进一步下降。今年收到最低小麦价格的托底，后期小麦现货整体走势依然偏强。

优质小麦价格上涨有限

从优质小麦价格图形走势来看，由于2011年优质小麦减产，国际市场对优质小麦需求旺盛，优质小麦成为市场的宠儿，现货价格持续走高，贸易商收贩积极，现货价格维持高位，但是，随着市场库存的增加，优质小麦价格在今年的上半年出现震荡回落，在期货市场快速下跌3个月后，现货价格在6月份大幅回落。

今年，优质小麦总体上供大于求，供求因素对优麦价格的拉动能力有限，更多地将体现为优质小麦价格跟涨普通小麦价格，以及部分受到赤霉病影响的地区，品质良好的优质强筋小麦供给丌足，呈现出优质优价行情。丌过整体上看，今年优质小麦行情将依赖普麦价格。优质小麦价格走势的相对温和，也使得强麦期货走势受现货市场的带动有限。

分析及操作建议

节前谷物期货市场整体走弱对强麦的影响较大，豆油、早籼稻的快速下行，加大了强麦市场空头心理，同时受到了短期现货市场供需紧张形势放缓以及现货价格提前透支政策性利好影响，期货市场表现前期冲高动能放缓，主力合约在高位形成M头，同时节前减仓也使得强麦持仓大幅减持，快速下拉缩量跳水的过程中，杀死了大部分多头，基本出现破位， 目前主力合约在2460附近震荡止跌，节前或出现小幅反弹，但上方2500关口压力作用较大；整体维持低位震荡整理为主，目前价位偏低，激进者可尝试长线空单少量埋进，但弱势中买单进入风险较大，设立下方严格止损位，浮动滚仓止损。中长期来看，由于年前现货市场依然偏强，依然相信强麦的走势主要以震荡偏多为主，但低位盘旋近半年，市场做多情绪基本被消耗，后期走势或将震荡偏强趋缓。建议节前清仓，前期多单可尝试反弹逢高减。