央行共进行8次逆回购操作

从上月下旬至今，央行频繁使用公开市场操作调控市场，期间共进行8次逆回购操作，4次14天逆回购，回购利率由4.2%依次下降至4%，4次7天逆回购利率，回购利率从3.85%下降至3.3%，逆回购总量为3730亿元。

央行通过逆回购操作释放了大量流动性，平抑了月末资金面的紧张情况，也助推国债期货走出了一波上涨走势，而如今这些逆回购操作即将到期，我们在此推断近日国内央行会有降准举动。

从历史的情况来看，央行在动用降准降息等措施前必然伴随着公开市场操作的微调，拿近两次降准来说，2012年2月18日央行进行本年度第一降准，大型金融机构存款准备金率由21%下调至20.5%，央行在1月31到2月17日期间回笼资金达到4140亿元，同期的货币投放量仅为100亿元，紧接着18日就宣布了降准操作；

2012年5月12日为本年度第二次降准，5月3日和5月10日央行进行了两次7天逆回购操作，平均到期时间即为12日左右，从4月24日到5月11日期间，央行公开市场资金投放量3160亿元，回笼量为940亿元，净投放量为2220亿元，基本相当于0.25%降准操作释放的资金量，随后在12日进行了0.5%的降准操作，之后又进行了大量的正回购操作以收回部分流动性保证货币政策的平稳。

从近期大规模逆回购的整体情况来看，期限由14天逐渐变为7天，回购利率也逐渐降低。从逆回购发生时间来看， 14天的逆回购操作主要集中在6月末和7月初，总量为2700亿元，平均发放时间为7月1日，平均到期时间在7月15日。

7天逆回购总量为1030亿元，日期分别在7月3日、5日、10日、12日，平均数为7.5，平均到期日也为15日。从历史宣布降准的时间来看，多数降准时间为周五至周日，特别是在每月的第二或第三个星期，上一次降准的时间为2012年5月12日，为五月份的第二个周六。

二者在时间窗口基本吻合。而从逆回购的总量来看，3730亿元的逆回购总量基本也略低于降准0. 5%个百分点所释放的货币资金量，因此，我们考虑为了保证货币的平稳供给，央行很有可能在13-15日左右宣布降准。