7月10日宏观操作策略

1、欧洲：

（1）欧盟财长将允许西班牙延迟1年实现赤字目标，即在2014年前实现预算赤字/GDP比率在3%以下。欧盟经济财政部长会议将于周二就这一事项表决。

（2）继今日稍早德国6个月期国债拍卖收益率创记录低位-0.034%之后，法国在稍晚的短期国债拍卖中，3个月期和6个月期收益率也首次出现负值。这一现象表明，随着西班牙和意大利借贷成本的再次飙升，法国也像德国一样，迎来了大批避险资金的涌入。

（3）希腊劳工部副部长于北京时间7月9日星期一辞职，他指责政府的政策过于僵化，对国际债权人的要求过于言听计从，从而削减了希腊国内的劳动力成本。此次辞职事件标志希腊总理萨马拉斯在本月晚些时候与国际债权人"三驾马车"的谈判将会很受挫。联系电话0571-88398210

（4）欧元区7月投资者信心连续第四个月下滑，降至三年最低水准-29.6，低于市场预期。

2、中国：

（1）发改委价格司副司长周望军今天表示：油价下调的条件已经满足，7月11日调价时间窗口开启的同时，油价将下调。

（2）中国6月CPI同比增长2.2%，市场预期增长2.3%，PPI同比下降2.1%，环比下降0.7%。自从2011年7月，中国的通胀触顶于6.4以来，通胀中枢持续下降，且在未来六个月，通胀依然不是风险。今年的问题不是通胀，但通胀的快速下行，无疑为稳增长提供了货币政策的操作空间，正如上周四晚上降息了一样，但货币政策已经不具备大幅刺激的空间。

3、美国：5月美国个人消费者未偿付贷款增长171.2亿美元，为预期85亿美元的两倍多，创5个月来最高增幅，3月与4月数据也均有上调，令人看到美国消费者开支刺激经济增长的希望。

 北京研究院 杭州研究中心

金银 市场普遍认为尚不足以引发QE3，而前期由于欧洲央行降息的预期带来的影响也逐渐消散，金银继续下探，黄金再度从1600美元附近跌回1580美元。在目前市场毫无头绪，方向不明的情况下，贵金属未来的走势需要的是强心针。如果始终是中性偏多或偏空的消息充斥市场，那么在未来很长一段时间，金银都无法摆脱目前在1520-1640美元区间震荡的命运。

因而我们建议在目前的阶段下，宜静不宜动，观望为主。 美国大豆期货价格因干旱天气带动大宗商品价格上涨，现货金收高。较昨日PM3:00收盘，伦敦金上涨0.3%，伦敦银上涨0.7%，金银比价58.10. 目前全球经济疲软，需求走弱，市场风险偏好走低，黄金随大宗商品回落；另一方面市场对各国央行货币政策救市的预期又会推高黄金价格。

金价在全球经济疲软与货币政策宽松预期的双重影响下难以有明确方向，在美联储QE3有明确暗示之前，金价难以走强。白银方面，制造业的疲软使得白银表现逊于黄金，高库存亦即现货疲软的证明，价格中枢下移至27-28区间。

天胶 乘联会公布6月汽车销量同比增幅较大，美国和日本汽车销量数据也表现强劲，下游轮胎企业也开始采购，但青岛保税区库存继续增加。我们认为基本面整体往利多的方向转变，但转变需要一个过程。而近期市场对宏观面以及政策面的消息较为敏感，因此宏观因素仍占主导作用。

近期天胶在技术面超跌反弹、基本面出现改善、以及货币政策宽松的氛围之下，将继续以反弹为主。但诸多不确定性令胶价反弹较为曲折，近期或在24000一线再次争夺，下一目标位为上方60日均线。 6月乘用车销量增长12.4%，重卡同比下降19.5%。

青岛保税区库存继续增加。山东地区轮胎厂全钢开工率大幅下降。5月份，中美日欧汽车销量同比增长14%。1-5月国内重卡整车累计同比下滑33.1%；米其林称，其4月全球除北美地区外的轮胎销量持续低迷。

钢材RB1210本周延续震荡走势，市场多空陷入僵局，持仓开始向远月转移，趋势交易者观望较多。预计下周将考验4000点整数关口的支撑，若市场预期转向悲观，则可能跌破4000后加速下行，主力合约持仓将加速转移，投资者可以考虑移仓至RB1301。

北京市场建材价格继续松动，周末市场出货不佳，商家心态仍旧较差，多以低价出货操作。上海市场弱势盘整，近日连续降雨，工地施工受限，使市场价格持续显现弱势。随着淡季效应的体现，需求逐渐减缓，行情仍无上行动力。期货贴水及毛利空间不大，也令行情涨跌两难。总体仍是跟随宏观的震荡格局。

焦炭 目前现货市场并未如期货市场一样出现好转，整体依旧维持弱势状态，钢厂采购依旧平稳，市场压力依旧较大。而焦煤市场继续维持萧条局面，本周山东兖矿继续下调焦煤价格50元/吨不等，煤炭市场存在继续下行动力，利空焦炭后市。

短期焦炭或仍将延续反弹格局，但上行空间有限，长期我们认为焦价仍将以弱势运行为主。 国内焦炭市场整体盘整运行，市场成交一般，其中山东潍坊地区焦炭价格小幅下滑，幅度在30元左右。煤炭价格继续下滑，对焦煤来说，市场压力进一步加剧，焦炭期货后市仍旧看空。

豆类油脂 今日豆一的意外涨停并无明显的消息指引，个人认为主要是前期连豆一直弱于外盘，随着美豆粕创新高、美豆向着2008年高点前进，资金意欲扩大做多的队伍，因而选择了还未涨到位的大豆期货。从持仓来看，豆一今日的大阳线积聚了较多分散的多头，更是吸引了大资金高位做空或卖出套保，多空分歧加剧将增加行情的波动。

明日海关总署将公布6月中国大豆进口量，本周四国家继续轮出39.1万吨的临储大豆，关注这些数据对市场的影响。 芝加哥期货交易所(CBOT)近月大豆期货周一创下纪录高位,收高近3%.交易商称,因市场担忧美国中西部地区持续的乾旱天气将减少收成.近月大豆合约Sc1一度触及技术图上的纪录高位16.79-1/2美元,然后回吐涨幅,而几乎所有其他月份合约都创下合约高位。

近月豆粕合约SMc1创下纪录高位每吨490美元,多数远月合约创下合约高位. 豆类在需求可持续的前提下建议逢低买入的策略；油粕分化的格局后期关键看两者需求的演化；雷亚尔抵消了外盘11月对3月差季节性，进而使得国内豆粕买1抛5尽管会有波动，但是相对确定性较高；

PTA 目前PTA加工亏损，对成本的敏感性上升，因此PTA价格受到上游原料的影响较大。上周五原油收低，但石脑油和PX继续稳步上扬，基于此认为PTA短期内下跌空间不大，反弹或将延续，提醒投资者继续关注原油走势。

现货内盘PTA至7470（-40），石化类产品已止涨小幅下跌，PTA现货买方观望，成交小幅下滑，另外涤丝产销回落，期货盘面后市压力增加，远月逢高逐渐做空风险不大。

LLDPE 今日现货市场普遍以消化前期涨幅为主，现货价格和石化价格基本持稳，贸易商和下游对后市依旧持谨慎心态。目前下游采购仍以按需为主，采购谨慎，需求端情况有待观察。整体上，连塑近期走势依旧受到宏观大势所左右，关注下游需求跟进情况，短期连塑后市仍将以高位震荡运行为主。

原油在85美元一线振荡，亚洲价格跟涨有限。1209合约仍维持明显强势，但昨日收上引， 多头获利了结，9-1价差站稳130点，现货升水快速回落，近日或恢复平水格局，建议9月多头逐步获利了结。