沪铝相对强势 铜价仍有进一步探底可能

本周沪铝依然是基本金属中走势最强的品种，相对较为抗跌。由于投资者对欧元区债务问题担忧情绪进一步加重，以铜为首的基本金属再度大幅下跌对铝价构成较大冲击，不过，由于铝成本支撑，铝与铜、铅、锌相比跌幅相对较小。从持仓的角度来看，周一铝价反弹一度吸引主力空头回补头寸，不过随着铝价的快速下跌，本周沪铝主力净多头大幅回升约11800手，至-7880手。从现货保值盘席位变动来看，周二和周四铝价大幅下跌时，青铜峡和先融期货空单均大幅减少，两家空单总持仓较上周减少16355手，至19024手。综合来看，铝价跌至成本以下，现货保值盘抛压大幅减轻将限制铝价进一步深跌，不过考虑到整个市场环境依然偏弱，沪铝料将维持相对强势。

本周沪铜高开低走，呈现单边大幅下跌的走势。由于中国三季度GDP数据继续回落，创出2009年四季度以来新低，且欧元区债务问题

继续恶化，投资者对铜需求增长的担忧情绪进一步加重。尽管有美国自由港铜业关闭印尼铜矿导致供应减少的支撑，但在悲观情绪笼罩下，铜价显得脆弱不堪。同时，由于当前铜价依然处于空头控盘状态，抄底资金的继续涌入无疑加重铜价下跌的动能。从持仓的角度来看，周初多空争夺依然较为激烈，其中，具有现货背景的期货公司积极增持多单，如迈科期货、金瑞期货和金源期货等，而部分具有券商背景和短线投机性较强的期货公司大幅增持空单，如海通期货、东证期货、银河期货、国泰君安、上海东亚和经易期货等，本周沪铜主力净多头小幅减少约2400手，至6916手。综合来看，宏观消息面依然主导铜价走势，在消息面未缓和前，铜价仍有进一步探底的可能，短线不宜盲目抄底，现货企业需要积极做好保值，规避价格快速下跌风险。

本周沪锌走势与铜类似，但跌幅要稍大一些。锌价进一步下跌后继续吸引大量抄底资金介入，由于当前沪锌依然处于空头控盘状态，持续流入的抄底资金无疑让锌价下跌的动能加大。从沪锌生产成本来看，尽管锌价不断跌破生产成本，但锌精矿的现货价格也在不断大幅下跌，这直接推动锌生产成本不断走低，成本支撑也就显得软弱无力。结合铝锌的生产成本差异，我们会发现在当前弱势下，买铝抛锌的套利策略是一个较为稳健的选择。从沪锌持仓的角度看，沪锌大幅下跌后，短线投机性较强的期货公司仍在大幅增持空单，如浙江永安、浙江大地和海通期货等，具有现货背景的期货公司空单逐渐减少，锌价快速下跌吸引大量抄底资金介入，如经易期货、上海中期、东海期货和成都倍特等，这使得本周沪锌主力净多头大幅回升近11000手，至-15395手。综合来看，沪锌抛压有所缓和，但在宏观消息面依然偏空的背景下，沪锌料将维持弱势。