原油连续反弹 连塑格局不改

外盘市场：外盘市场昨天延续此前一日的强势，美国和欧洲股市已经基本悉数收回了此前一周的跌幅；美元则相对偏弱，重新陷入弱势盘整，并未延续此前一周的强势；商品市场连续两天强势反弹，自5月2日以来的跌幅，目前已录得近3成的收复，不过目前尚未见到明显的偏弱格局改变的有效支撑，我们仍维持此前判断，商品短期下行风险尚未完全释放，或仍有回落空间。能源市场昨天表现强势，已经是连续第二天快速反弹，分品种来看，欧洲市场仍旧略偏强，Brent连续两天大幅反弹之后，与WTI价差再度走阔到14美元以上；汽油表现强势，基本收回此前一周全部的下跌，取暖油表现偏弱，两个品种的价差拉伸到0.38美元/加仑，裂解价差也走阔至36美元，创下历史最高记录。汽油自2月份开始走强，固然有季节性因素使然，不过汽柴油价差的大幅攀升，也暗示了从工业需求向消费需求的转变。一般而言，经济周期对应于行业的轮动，从天然气所代表的公用事业，到柴油所代表的运输和工业，再到汽油所代表的消费，具有一定的周期性规律，剔除季节性因素，天然气自10年2月份~8月份整体商品大跌之时逆势上扬，柴油在10年4季度~11年1月份维持强势，而汽油自3月份开始走强，即表明目前通胀已经进入中后期。而对于原油价格的上扬，去年7月份到年底，第一轮的上行中，Brent涨幅约30%，体现原油的工业属性，而自年初开始的上涨，体现更多为供需属性。我们认为，后期在通胀进一步恶化的格局之下，原油将更多体现出金融性特征，如同白银1~4月份的暴涨类似。同时联同于美国市场的持续好转，我们认为WTI在此轮系统性下跌之后，有望重掀上行，并重新突破年内高点，而Brent则相对会有所收敛。

上游市场：亚洲乙烯价格5月9日稳中下滑，东南亚市场小幅下跌，东北亚市场维持弱稳，市场观望情绪加剧。装置方面，韩国Yeochun年产85.7万吨1号石脑油蒸汽裂解装置于本月4日恢复重启，该装置于4月4日停车检修。韩国KPIC位于蔚山年产47万吨蒸汽裂解装置继续停车中，该装置于4月3日停车检修，原计划于5月1-2日恢复重启，但由于不明故障未能顺利执行。

下游需求：华北地区农地膜需求处于淡季，包装膜需求表现一般，其它品种方面，HDPE市场上涨明显，但下游工厂难以转嫁高库存，其高价采购积极性偏低，对市场需求面利好支撑减弱。

现货市场：价格方面，石化定价销售品种陆续改为挂牌销售，对市场成本面利好支撑明显减弱。

装置方面：目前天津大乙烯HDPE装置继续停车，燕山石化HDPE装置直到5月中下旬才开始生产5000S，茂名石化HDPE装置生产TR144计划至5月6号后不再生产，上海石化HDPE装置计划5月份不会生产膜料MH602，拉丝及膜料库存维持低位，LDPE/LLDPE库存维持高位，目前生产企业库存处于偏高水平在15万吨左右。

期货市场：昨天国内化工品期货整体表现稳定，几个品种表现不一。虽然股市和原油走强，不过对化工品支撑相对有限。塑料昨天略有反弹，站稳11100上方。不过我们认为短期化工品方向性并未明显改变，或仍将维持振荡偏弱格局不改，有待油市风险释放并选择方向。