观察上图可见,在大豆库存消费比高于10%的情况下,美国大豆的库存消费比与美盘大豆月度最高价平均值的关系是线性变化的,即随着库存消费比的增减,美盘大豆月度最高价的平均值(可能多个年份具有同样水平的库存消费比)是线性升降变化的。在这个范围内,供需量的变化与期货价格变化的关系满足经济学中价格弹性的定义。然而,在大豆库存消费比低于10%的情况下,美盘大豆价格呈现的是随着库存消费比下降,以指数曲线大幅上升的模式,但这个模式无法用价格弹性来解释。
我们通过研究发现,在农产品库存消费比低于10%的情况下,美豆期货价格呈现指数变化的模式,可以从行为金融学的角度给予完美的定性解释。
库存消费比低于10%的经济学含义是,库存量最多只够36个自然日的消费。在这样低的库存水平下,一旦天气原因导致当年产量出现较大减产,则当年度该农产品的供给将出现缺口,到该年度末尾时,供给缺口会导致市场出现一定的恐慌。