新一轮QE预期，沪胶强势上涨

要点：

1、现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报12300-12400元/吨（+0），14年国营全乳胶（不能交割）报价12400元/吨，14年民营全乳胶报12300元/吨，山东人民币复合胶11200-11300元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在12200-12300元/吨（+0），泰国3#烟片现货17税报13200-13300元/吨（+100）。外盘泰国RSS3报1770-1780美元/吨（+55），外盘STR20报1490-1500美元/吨（+25），保税区泰国RSS3报1680-1700美元/吨(+50)，保税区STR20报1460-1480美元/吨（+50）。海南国营胶水收购价格大幅上涨至12.0元/公斤，部分民营加工厂人士反映胶水收购11.8元/公斤。部分民营胶厂依然尚未开工，往年4月中旬已基本开割，但当前胶价水平偏低，因此开工时间将继续延后，5月上旬新胶整体供应量或依然稀少。云南产区胶水价格持续上涨，部分胶水收购价在11.2元/公斤左右；二级胶原料胶块收购价9.2-9.3元/公斤左右。泰国橡胶原料价格普遍上涨，生胶49.86，涨1.36；烟片52.20，涨1.01；胶水47.50，涨1.00；杯胶40.0，涨1.00（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑32.62泰铢）。

2、价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差1000元/吨左右。1601与1509价差670元/吨，1509与1505价差440元/吨。

3、库存：截至2015年4月16日，青岛保税区橡胶总库存微增0.6%至21.95万吨。具体品种来看，除合成橡胶库存略有下降外，标胶、复合胶均有增加。从近期调研的情况来看，目前部分仓库的出库量有所增加，入库基本平稳。此外，市场预期5月份橡胶到港量较大。

4、合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10400元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价10200元/吨（+0）。

5、汽车产量:1-3月，汽车产销620.16万辆和615.30万辆，同比增长5.26%和3.90%。其中乘用车产销531.01万辆和530.51万辆，同比增长10.66%和8.95%；商用车产销89.15万辆和84.79万辆，同比下降18.44%和19.48%。

重卡市场3月份共计销售各类车辆6.6万辆，比去年同期的9.7万辆大幅下降32%，2015年一季度只销售了13.37万辆，同比下降34%。

6、行业要闻：诗董称胶价若不回升将进一步减产10%。诗董橡胶的董事长周四称，如果此前宣布的措施不能提升橡胶价格，公司计划将橡胶产出再削减10%，相当于减产100000吨。该公司为全球最大的天然橡胶生产商。他称，如果橡胶价格仍未有回升，则公司只能继续削减产出。但是如果进一步削减产出，该公司很可能会裁员，对此他并没有做进一步的说明。本周稍早，包括该公司在内的9家来自泰国和印尼的橡胶加工商决定在下半年联合上调橡胶售价，并抛弃紧盯SICOM指标胶价的定价系统，不再向该交易所交割橡胶。诗董橡胶公司2014年的橡胶产量约为120万吨，比全球第三大橡胶生产国越南一年的橡胶产量还要高。他称，“如果消费者愿意支付较SICOM橡胶价格每公斤140美分高出10%的价格，公司会欣然接受，那才相当于我们的生产成本。我想即便售价上调10%，对我们的消费者而言，都不是个问题。”

总结：

本轮的天胶反弹其实更多的来自于中国新一轮QE及未来基建投资加码的预期。期货操作的是预期，未来国内货币政策和财政政策更加积极，经济企稳的预期增强；同时从长期资金格局来看，未来随着股市由快牛转为慢牛格局，前期的对冲基金多股指空商品的策略将收敛，随着商品的逐渐活跃，股市资金流向商品的动力加强，未来商品将迎来中期反弹行情。中国目前积极推行一带一路建设，未来基建投资驱动力加强，部分商品过剩产能转移，长期来看期货做多信心增强。商品市场整体都处在反弹阶段，沪胶技术面已经形成良好突破，未来进一步反弹可期，相对来说现货跟涨幅度有限，期现价差将进一步扩大。投机者可逢低买入，现货商可关注期现套利机会。