8月煤焦价格面临调整 钢厂利润或重新向铁矿倾斜

【行情复盘】

期货市场：铁矿石上周五夜盘继续走弱，主力合约下跌0.90%收于829.5。

现货市场：铁矿石现货市场价格上周集体下调。截止7月28日，日照港PB粉现货价格报872元/吨，周环比下跌13元/吨，卡粉报975元/吨，周环比下跌35元/吨，杨迪粉报785元/吨，周环比下跌14元/吨。

【基本面及重要资讯】

北京时间7月27日凌晨，美联储宣布加息25BP，符合预期，联邦基金利率目标区间升至5.25%-5.5%，为2021年以来的最高水平。

6月中国铁矿石原矿产量8515.5万吨，同比增长1.8%，1-6月累计产量47675.9万吨，同比增长5.7%。1-6月全国铁精粉产量14206.79万吨，同比增加80.47万吨，同比增长0.57%。

今年上半年全国247家钢厂高炉铁水产量约42955万吨，同比增长1969万吨，综合转炉废钢比同比下降1.98个百分点，预计上半年粗钢累计产量52439万吨，同比增加2188万吨。

7月17日-7月23日，中国47港铁矿到港量2480.7万吨，环比减少53.9万吨，45港到港量2329.4万吨，环比减少143.2万吨，北方六港到港量1068.9万吨，环比减少153.6万吨。

7月17日-7月23日，澳巴19港铁矿石发运量2442.3万吨，环比减少7万吨。其中澳矿发运1645.7万吨，环比减少90.9万吨，其中发往中国的量1439.3万吨，环比减少100.1万吨，巴西矿发运量796.6万吨，环比增加83.9万吨。

6月制造业PMI环比上升0.2至49%，非制造业商务活动指数环比下降1.3%至53.2%，综合PMI产出指数环比下降0.6%至52.3%。财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。

6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。6月份，全国居民消费价格同比持平，环比下降0.2%，上半年全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%。

上半年，全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。

上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。

上半年，房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%。其中，住宅施工面积557083万平方米，下降6.9%。房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%。其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%。房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%。其中，住宅竣工面积24604万平方米，增长18.5%。

上半年，商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3%，其中住宅销售面积下降2.8%。商品房销售额63092亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%。6月末，商品房待售面积64159万平方米，同比增长17.0%。其中，住宅待售面积增长18.0%。

上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%。

几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。

辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。

力拓二季度皮尔巴拉铁矿产量8130万吨，环比一季度增加2%，同比增加3%。二季度发运量7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。

二季度淡水河谷铁矿石产量7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。二季度销量为7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。

澳大利亚矿业公司FMG发布2023年第二季度运营报告。二季度铁矿石产量达4820万吨，环比增加5%，同比增加3%。二季度铁矿石发运量达4890万吨，环比增加6%，同比减少1%。2023财年总发运量达到1.92亿吨，创下历史记录，同比2022财年增长2%。其中铁桥项目(IronBridge)生产的高品铁精粉于2023年7月24日在黑德兰港装船发运。

铁矿石上周五夜盘继续走弱。上周粗钢平控预期对铁矿盘面形成短期利空，01合约计价更为明显，跌幅居前。09合约受现货价格支撑跌幅相对较窄。河北地区的限产使得上周成材价格走势强于炉料，但钢厂盘面利润的走扩给予了矿价后续上行空间。

铁矿石基本面近期持续改善。外矿到港压力下降，在高铁水产量的支撑下疏港仍较为旺盛，钢厂对铁矿的采购意愿仍较强，进口矿港口库存上周降至年内新低，钢厂厂内库存也处于绝对低位。受天气因素影响，铁矿短期到港或将受到影响，港口库存有进一步去化的可能。成材表需上周有所回落，但成材总库存依旧维持去库，钢厂厂内库存向社库库存转移，淡季累库压力不大。受限产和台风影响，上周铁水产量有所回落，但仍明显高于历史同期正常水平，需求端的旺盛对现货矿价形成支撑。

中期来看，美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。国内经济仍在复苏中，地产端铁元素需求下半年有望逐步企稳，铁元素出口表现坚挺，基建和制造业投资维持高位。6月国内企业名义库存增速进一步下降，接近历史底部区间，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月的价格表现淡季不淡，8月09合约在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。

【交易策略】

成材库存继续下降，铁水产量和进口矿疏港量仍高位运行，需求端的旺盛支撑铁矿价格。钢厂利润受限产影响有望阶段性修复，给予铁矿价格上行空间。铁矿7月价格表现淡季不淡，8月09合约在基差修复的驱动下有望上行向现货靠拢。

【套利策略】

从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。

今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，可尝试做多9-1价差。

近期钢厂利润向炉料端的煤焦倾斜，对矿价形成短期挤压，焦炭已经进行了三轮提涨。但8月煤焦价格面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜。

近期美元指数破位下行，商品市场风险偏好上移，黑色系受宏观层面的影响下一阶段有望走强，铁矿相较成材的上涨弹性将更好，在基差修复驱动下近月合约螺矿比短期有进一步下行空间。

（来源：方正中期期货）

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