市场情绪较为反复 预计8月铁矿石以区间波动为主

供应方面，财年末冲量结束后，7月海外矿山发运量均有所下降。截止7月21日，7月全球周均发运量2885万吨，同比下降3%，环比下降8%。澳洲周均发运量1705万吨，环比下降13%，同比下降5%。巴西周均发运量735万吨，同比下降2%，环比下降7%。除澳巴外其他国家发运量有所增加，周均发运量444万吨，环比基本持平，同比增加5%。四大矿山7月发运量均有所下降，从矿山季报来看，四大矿山二季度产量均同环比双增，BHP、FMG上调2024财年目标。中国45港到港量有所回升，周均到港量2404万吨，环比增加8%。1-6月累计进口铁矿砂及其精矿57613.5万吨，同比增加7.7%。7月内矿产能利用率、铁精粉产量持续增加至高位，内矿库存继续去库。

需求方面，当前铁矿石需求预期和现实端存在边际变化。现实端来看，7月钢厂铁水产量先增后降，月底唐山限产加严高炉开工率、产能利用率较上月末下降1.95%、2.16%，钢厂铁水产量较上月末下降6.19万吨至240.69万吨。高炉利润较上月底有所收缩，废钢价格有所上涨，铁水-废钢价差持续走扩，但当前废钢的性价比依旧较低，且电炉持续亏损，废钢对于铁矿的替代有限。疏港量维持在310万吨以上的水平。当前的铁水、疏港仍维持在高位水平，但下旬开始边际小幅下降。预期方面，当前市场情绪仍比较反复，利多的预期在于宏观消息的刺激，以及市场对于房地产、基建政策有一定的期待，利空的预期在于今年的产量平控或压减政策，在限产政策落地之前，市场预期博弈应该会继续，需要持续关注。

库存方面，截止7月28日，港口库存较上月末降库290万吨，同比下降1082万吨，钢厂库存较上月末去库200万吨，进口矿库消比28.4。

7月铁矿石价格先涨后跌，高位铁水、低位库存、钢厂有利润的情况下，铁矿石延续偏紧格局对于价格支撑较大。但中下旬唐山限产、以及今年压减产量政策的预期影响下，价格有所走弱。主导铁矿石价格仍是需求端预期现实的博弈变化。展望8月，根据前期发运推算，8月的到港量或有所下降，但短期的供应预期还是维持中高水平，内矿产量处于偏高水平。需求端，下游仍处于淡季，需求较为疲软，市场仍较为关注预期的变化，市场对于宏观政策的期待以及对于粗钢压减产量政策的兑现仍将继续。当前钢厂仍有利润，主动减产意愿不高，在减产政策未明确前，预计铁水产量小幅波动为主。八月铁矿石港口库存预计止降转增，压港船舶的缓解为后续的累库提供增量。限产政策落地前，预计市场情绪仍较为反复，不过高铁水、高基差的支撑仍在，预计铁矿石价格单边仍偏谨慎以区间波动为主，套利方面，建议正套继续持有。

（来源：光大期货）

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