看空预期兑现 铁矿石价格重心或呈抵抗式下跌

近期铁矿石整体表现兑现了所有看空预期，诸如限产政策、供大于求的结构转换、缓解的结构性矛盾、收缩的中低品价差、不确定性的全球需求、现货的悲观情绪，但还不能过早下结论说利空出尽。

如今全国限产已无政策死角，无非就是钢厂实际的限产或许会有打折扣的情况，但铁矿石需求的天花板会长期存在，只要供应端维持稳定，价格区间下移的方向是不会变的。所以目前方向不存在分歧，更重要是节奏。

矿山供应呈现宽松格局，铁矿石供需格局或发生变化

上半年，澳洲和巴西发货量整体处于历史正常区间内，澳大利亚和巴西累计发货5.9亿吨，同比下降1.55%。高频数据显示，尽管力拓和必和必拓周度发货量长时间处于历史同期高位，但是由于海外需求复苏分流了部分矿石，所以发到中国的铁矿石量仍处于正常水平，上半年铁矿石供应节奏良好，确保了供需相对紧平衡，有利于铁矿石价格。但下半年供需格局可能发生变化。

淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG四大矿山相继发布了二季度产销量。

其中淡水河谷全年目标为3.15-3.35亿吨，上半年累计产量1.44亿吨，要完成年内目标，下半年产量需要达到1.7-1.9亿吨，比上半年增加3000-5000万吨。力拓全年目标为3.25-3.4亿吨，上半年累计产量1.52亿吨，要完成年内目标，下半年产量亦需要达到1.7-1.9亿吨，比上半年增加2000-4000万吨。必和必拓和FMG是按照财年计划公布，必和必拓2021财年计划目标基本完成，2022财年目标比2021财年微增，预计2021年下半年产量和去年同期大体持平，FMG小幅超额完成，今年下半年产量大概率也将和去年同期持平。

不考虑非主流矿山，如果四大矿山年内目标不进行下调，要完成目标发运量，下半年铁矿石增量可能超过5000万吨。

中长期，铁矿石供需紧平衡将被打破，矿山供应明显增加，下游钢企需求则将出现收缩，宽供应紧需求，铁矿石价格重心或呈现抵抗式下跌。

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