进入消费淡季之后,国内钢铁产量逐渐放缓,铁矿石价格逐渐走弱,跌破200美元/吨以下。在铁矿石供应方面,短期之内可能难以有效缓解产能瓶颈,供应溢价可能依然存在。然而,在钢材下游需求边际放缓和钢铁环保限产的双重影响之下,预计中国钢铁产量将从今年第三季度开始出现同比负增长,铁矿石价格将从高位回落。
钢铁限产约束的强度与节奏将左右铁矿走势
近期,在限产预期增强的情况下,供给溢价上扬,钢价走强,钢厂利润普遍好转。往前看,铁矿石价格走势将在很大程度上取决于限产措施的力度和限产落地的节奏。
如果限制生产带来的钢材供给溢价过大,钢价上涨过快,则可能受到保供稳价的压力。8月底开始,下游钢材需求将迎来一定的季节性好转,利润刺激、钢厂复产压力加大,限产的约束力将受到考验。与此同时,考虑到政策的目标是压低粗钢产量,短期内钢厂可能会采取产量减量,而不考虑铁水产量。所以第三季度,铁矿石需求可能仍然具有一定的韧性,叠加供给偏紧的格局,铁矿石价格下跌幅度有限。换句话说,限产预期下钢价反而对黑色系整体价格中枢有一定支撑。
从第四季度开始,预计下游需求有望再次进入淡季,钢材价格上涨压力将放缓。限产可能全面展开,同时推动铁矿石价格下行。从历史上看,螺纹与铁矿石和钢铁需求的价差有着很强的相关性。钢材的高价格能否维持也可能取决于下游需求。因此,钢铁和铁矿石间的高价差存在一定的收缩风险,铁矿石价格的可能会从高位回落。
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