错综复杂的基本面下 铁矿石期货能否稳居高位？-第4页

供应方面，尽管淡水河谷仍声称将实现年产目标，但至目前为止巴西铁矿石的发运仍未显著改善；需求方面，国内钢厂高炉开工及铁水产量保持高位，同时后市终端需求传统旺季来临或进一步支撑钢材及铁矿石的需求，此外近期港口铁矿石库存水平依旧在收缩，意味着短期现货价格将保持坚挺并仍可能上探。矿市供需状况的缓解有赖于供应的进一步修复和国内需求的减弱。如果淡水河谷的供应能够如其计划的在下半年继续修复，那么下轮国内需求传统旺季结束时，矿市供需偏紧局面或能得到缓解。

本周钢材产量大幅回落至四周低位，是否意味着后期铁矿需求将展开持续性下降？I2101合约将如何运行？

光大期货研究所黑色金属分析师表示，并不意味着对铁矿需求会持续下降，钢材产量连续回落，和库存较高有关，加之目前是建材消费淡季，需求起来了，库存下降了，产量就会提升。个人认为i2101还有一定的上涨空间，一方面短期内铁矿石供需紧平衡状态导致，另一方面01合约基差处于高位，存在向上修复的预期。

铁矿石虽然存在结构性的支撑，但核心还是钢厂的需求。而钢厂的生产动力又来自利润，供应调节窗口在于短流程，因此逻辑上电炉减产，供应减少，成材价格上涨，给出利润空间后，铁水产量并不会明显减少，这是矿石价格支撑的必要基础。

对于01合约，市场存在较大分歧，最重要的一点就是，09合约的调整操之过急，周转时间不够，而01合约面对冬季限产、疫情季节性反复和疫情下可能被动延长的春运周期，交易所有更多的时间和空间进行调整。

还有就是，市场大多认为目前大概率是处在变盘节点期前后，多头01换月的成本已经提高，高价持仓的风险过大，多头阶段性会放缓行动，等待风险释放，进一步观察现货端的支撑力度，才有利于价格健康上涨。短期交易节奏多变，市场多为套利和锁仓，单边操作风险较大，尽量回避当下交易周期。

钢厂利润不佳导致生产下行有望延续，且临近国庆，从往年季节性来看，黑色产业链生产上有望收到监管层面的控制，因此矿石需求后期不容乐观。而下半年供给有望回暖，铁矿石追高意义已不大，当前近弱远强的格局也是大周期由牛转熊的迹象。综合来看，矿石存在极大高位风险。

中银国际期货高级研究员表示：由于铁矿石处于钢铁行业的上游，钢材的产量并不等于铁水产量。因此尽管近期钢材产量有所回落，但钢厂的铁水产量及钢厂的高炉开工率仍保持在高位，也显示铁矿石的需求较钢材市场更为坚挺。同时，鉴于目前处于需求淡季的尾声，因此尚不能确认铁矿石的需求将展开持续性的下降。对于I2101合约而言，考虑到远期供需情况，鉴于近期巴西发运水平略有改善，但国内需求仍相对坚挺，料其价格短期调整空间有限，后市随着海外铁矿发运的进一步改善及金九银十传统旺季的结束才可能会面临更大的调整压力。

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