国债期货全线收跌 债市仍然存在机会

8月20日，国债期货全线收跌，截至下午收盘，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.20%，2年期主力合约跌0.08%。

中信证券：债券市场仍然存在机会

中信证券明明团队认为，目前债市面临着货币稳、信用缓、经济修复的组合，张弛快慢之间，债券市场仍然存在机会。观察10年期国债期货与上证综指日度环比增速，同时呈现“股债跷跷板”或者“同涨同跌”的日期基本呈现均匀分布，预计情绪扰动是昨日“股债双杀”的主要诱因。

回归债市，目前债券市场受到“两快一慢”三个变量的影响，其中货币是快变量，信用和经济基本面是慢变量，当前经济修复并未超预期，而信用增长节奏有所放缓，货币政策调节更多出于维稳资金面的目的，边际上债市利空因素有一定消弭。张弛快慢之间，债券市场仍然存在机会，维持10年国债到期收益率将在2.8%~3.0%区间震荡的判断。

近期，国内外债券市场表现为振荡走高，运行到7月以来的区间上沿。市场上缺乏新的有效驱动因素，变量边际上的变化对于行情的引导力量逐步式微。从波动率来看，表现为国债现券和期货的波动率进一步缩小，风险溢价向中性靠拢。

国内经济数据符合预期。上周，统计局公布7月经济数据，总体符合市场上的主流预期。经济修复仍然进行中，但是环比增长速度表示出疲弱的态势。7月工业增加值同比增速4.8%，工业生产的改善斜率变平，但制造业生产同比增速走高，体现出其在跨周期调控中的重要位置。1—7月整体固定资产投资同比增速为-1.6%，地产表现领先。受前期水灾影响，基建上行力度有限，预计后期随着财政资金的落地，仍然有希望看到基建提速增长。