铁矿石春季行情分析：“灰犀牛”下铁矿仍将调整-第2页

澳矿方面，受力拓等例行检修及热带气旋Damien影响，澳洲年初至2月7日的发运量同比下降约776万吨/9%，为完成财年发运计划，后期产销量也将季节性回升。

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印矿续约问题解决，地矿产量影响有限

非主流矿方面，印矿续约问题对全球铁矿石供需平衡量及节奏有一定影响，前期印度内阁颁布矿产修订法案实现采矿无缝转让，近期部分矿山已经顺利转让，印矿续约问题的实质性解决，将使得上半年铁矿石的估值有所下调。

地矿方面，节后受新冠疫情影响，2月7日地矿产能利用率环比节前大幅下降4.55个百分点至58.18%，阴历同比下降1.42个百分点，在部分钢厂仍在尽力维持生产但港口运输受阻，且地矿具有一定性价比背景下，随着节后各地陆续复工，后期难以长时间大幅下降，整体影响较小。

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铁矿石需求将阶段下降，港口库存将有所累积

据调研了解，多数长流程钢厂备货至2月8日（正月十五）左右，且部分钢厂已经开始减产，因此目前多数长流程钢厂生产受影响较小，2月7日，163家钢厂高炉产能利用率较节前大幅下降2.36个百分点至81.77%，阴历同比下降0.35个百分点。

短期，由于钢厂库存持续下降，且铁矿石需求将随着运输瓶颈的解决而迅速启动，其时间要早于建筑等行业复工，短期部分钢厂存在阶段补库需求，需要注意的是，近日大幅反弹后已经对这些因素有所体现，且黑色系基本面压力增大背景下，钢厂可能采取维持生产的渐进式补库而非集中大规模补库。

在新冠疫情的冲击下，钢厂利润可能持续下降，成材库存新高后继续大幅积累，在市场预期反转前，后期钢厂集中大幅补库意愿不强，自发减产钢厂将进一步增多，铁矿石需求将进一步承压下降，也将使得港口铁矿石库存持续积累，后期可能由2月7日的1.26亿吨上升至1.5亿吨左右水平。

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行情总结及策略

综合分析，宏观经济仍未全面企稳走强，宏观政策“放松”但并未“放水”；澳洲气旋将影响阶段发运，但后期巴、澳等外矿发运将季节性回升；节后钢厂库存下降，短期部分钢厂存在渐进式补库需求，但新冠疫情冲击、低利润、高成材库存下集中大幅补库意愿不强，且后期自发减产钢厂将进一步增多，将使得铁矿石需求将进一步承压。综合来看，新冠疫情冲击下，后期铁矿石需求端仍将有所下降，而以海外供给为主的供给端将回升，港口库存将有所积累，供需基本面可能继续走弱，后期铁矿石存在承压再次调整的压力。

参考策略：前期空单可部分获利了结或轻仓持有，大幅下跌后不宜追空，可考虑反弹逢高少量布局空单；持有库存情况下，可卖出适量看涨期权，进行备兑开仓策略。

风险提示：应防范疫情变化、宏观经济调控及突发矿山事故、天气事件等风险