铁矿石期货未来深度贴水状态可能修复

金投期货网（http://futures.cngold.org/）12月01日讯，最近公布的相关报告显示,国际四大矿山并没有减缓增产步伐。第三季度国际四大矿山铁矿石产量合计为26395.6万吨,环比增加5.01%,同比增加7.22%。国际四大矿山前期关停部分高成本矿山,增加低成本矿山的产量,其中FMG第三季度C1成本已下降至16.9美元/湿吨,远低于国内矿山与国外非主流矿山的成本。成本优势使得国际四大矿山没有减产的必要性。铁矿石价格下降使国际四大矿山的盈利有所下降,为了维持企业盈利,我们判断未来国际四大矿山将继续增产。内矿方面,不论规模大小,最近两周矿山开工率均出现下降,全国矿山开工率下降1.3%,至48.6%。在铁矿石价跌破50美元/吨后,国内矿与非主流矿山减产压力较大。

对冲国内矿山与国外非主流矿山减量后,全球铁矿石产量并没有大幅减少,供应维持当前水平的可能性较大。从基本面来看,供给不变下的需求缩量将持续利空铁矿石。铁矿石期货相对坚挺的原因在于其深度贴水现货,市场预期未来深度贴水状态可能修复,但究竟是期货向现货靠拢,还是现货向期货靠拢尚无定论。在期货深度贴水现货情况下,下跌空间可能并不大。但我们注意到,最近期现价差有所修复,自10月至今铁矿石进口现货价格已下跌35元/吨,而同期的期货价格只下跌了7元/吨,我们测算的期现价差已缩小至30元/吨。从目前市场表现来看,现货价格正在向期价靠拢,单边做空机会显现,下跌空间正在打开。

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