铁矿石期货价格延续下行通道

金投期货网（http://futures.cngold.org）11月30日讯，需求减弱，资金紧张，钢厂步入年内甚至是近十年最艰难的时点。双重压力下，钢价11月中旬如期走弱，螺纹、铁矿石期货价格也在短暂盘整了1个月后延续下行通道。螺纹5月降7.6%至1656元/吨，盘中低点不断被刷新。铁矿石主力5月跟跌8.6%至303元/吨，300元整数关口位置较为犹豫。

现货方面，四季度开始，钢材内需走弱，出口下滑。此轮现货降价由华东领跌，华北跌幅较小。11月以来华东累计下降160元/吨，处于除了2012年以来的最高降幅。12月钢厂普遍增加国内钢材供应量，年末降价维持现金流意愿非常强烈，，钢材现货12月无疑将延续跌势。

现货矿同样亚历山大，尽管10月、11月以来到货量均未见明显增加，但无奈下游开工下滑、资金紧张，矿价同样难逃疲态。普式指数继10月末跌破50美金后，11月继续下行至44美金。港口现货矿累计跌50元至330元/吨，创年内最低点。现货跌幅大于期货，铁矿石1601合约期现价差逐渐收敛，月末收于25元/吨附近的正常水平。

钢厂开工低点刷新现货矿矛盾升级

11月以来，市场对于现货矿崩盘预期越来越高。我们前期报告多次提及，尽管需求下滑、钢厂去产能预期明确，但市场对于减产爆发时点存在争议。之前，市场多认为在年末放贷压力下，年内钢厂发生超预期减产的概率很小。但随着钢厂资金状况的不断恶化、限产冷修钢厂的不断增多，市场对于钢厂减产的时点预期开始提前。

一个值得警惕的现象在于钢厂开工率的不断创新低。截止11月底，Mysteel统计的全国和河北钢厂开工均已创年内最低点，现货矿矛盾或随时升级。11月下旬，尽管矿石到货量不多，但我们看到港口疏港量暴降、铁矿石港口库存回升。这其中有一部分北方港口天气原因，但也为我们警示了现货矿压力的增大。铁矿石现货下降趋势明确，是否会出现现货崩盘尚不确定。

逻辑逐步兑现空单仓位不宜过重

空头逻辑仍在逐步兑现，但随着下方想象空间的缩窄，我们建议空单仓单不要过重。时点角度上，需要警惕两点，一是12月中旬美联储加息问题，加息与否会对整体大宗商品产生同向冲击;二是钢厂放贷时点，预计是集中在12月末和1月初，注意资金条件改变对钢厂行为的影响。

除此之外，钢厂开工也是重要风险点之一。我们上文已经讨论，尽管对于钢厂中长期开工下滑确定，但钢厂何时减产并不确定。这一时点也会影响到1月和5月合约之间的强弱关系。关于钢厂年末原料补库，我们认为风险不大，但需要警惕跟其他因素之间的共振。

操作上，建议空单继续持有到12月中旬，逻辑逐步兑现背景下，仓位不宜过重。

关注手机金投网（http://m.cngold.org），期货动态随时看。