铁矿石期货自上市以来一路弱势下

铁矿石期货自上市以来一路弱势下行，步入4月，普氏指数先抑后扬，连创新低后，铁矿超跌反弹，直至今日，已在60关口上方。但短期超跌反弹，不改其长期弱势格局。中长期来看，仍因保持空头思路。

宏观数据方面，官方与汇丰PMI虽然均小幅回升，但仍属于较低水平，制造业下行压力不减。其次，1-5月固定资产投资完成同比增长11.4%，前值12%，持续下跌。其中房地产(000736,股吧)开发投资完成额同比仅增长5.1%，前值6%，疲弱尽显。可以观察到，新开工和销售同比降幅虽有所收窄，但仍延续负增长，地产数据总体仍不如人意。作为稳增长的重要推动力，基建同比增长18.66%，前值20.32%，增速下降较大，难以对冲部分房地产投资增速的回落。受制于地产数据的疲弱，若基建不能显著发力，固定资产投资完成额仍有一定的下行压力。此外，5月M2同比增速10.8%，较上月小幅回升，但依旧处于历史低位，虽然央行一直坚持宽信用，政府稳增长的决心不容置疑，不过并未有效传导到实体经济，其中，5月社会融资规模增量1.22万亿元，比去年同期减少1387亿元，显示出企业投资意愿低迷，融资需求不足。6，7月份经济走势仍旧面临一定压力。

2015年1-5月，产量方面，当矿价在60美元下方时，无论是对国内矿或者国外非主流矿，挤出效应均很明显，国内矿山开工率从去年同期的67.9%跌至如今的50.6%，国产矿产量有一定收缩，较去年1-5月同比减少6604万吨，但产量基数依旧偏大。此外，港口库存方面直逼8000万吨，较去年同期减少3257万吨，为1年半低位，主要受制于4、5月澳洲天气因素，致使到港量不大，但时至6月下旬，随着澳洲天气好转，发货数量或逐步恢复。其次，1-5月进口量为37807.45，同比减少458.63万吨，虽然当前持续反弹的矿价，激发了贸易商抬价的意愿，但相较于往年，贸易商采购铁矿积极性仍显不足，表观消费量的下滑，所引发进口量同比增速下降。另一方面，钢厂对后市态度谨慎，普遍采取低库存策略，图4可以看出，4月底进口矿平均可用库存天数为28天，低位运行，同比下降3天。

总的来看，即使1-5月铁矿供应方面有所收缩，但由于其基数庞大，市场整体仍有较大的供应压力。随着矿价突破60美金关口，国内外矿山均有一定的复产迹象，由于时间错配关系，后期供应压力或逐步显现，矿价将有所承压。