供需严重不平衡 铁矿石期货承压

目前，铁矿石市场面临的压力主要有两个方面：一是铁矿石供应增速维持在10%以上，而需求增速仅有2%，供需严重不平衡；二是进口铁矿石港口库存持续攀升，并且，铁矿石港口库存更多地是融资需求而非产业需求，这部分融资需求变数大，对铁矿石价格易形成明显压制。

但从宏观领先指标、房地产市场、钢价和矿价的相对关系、融资矿变化等方面看，三季度是铁矿石市场发生重大变化的时间点。预计潜伏利好因素将对铁矿石市场产生积极作用。

宏观领先指标可能变盘

今年3月，工业增加值小幅跌破之前的振荡区间，这使得铁矿石价格创出新低。从历史走势看，除了2008年年底外，其余时间工业增加值在上涨或下跌后都会出现一段时间的振荡，只是这个振荡时间较难判断。从工业增加值的预测值看，7—8月该指标可能仍将有低点，9月将大幅攀升，未来三个月变盘的可能性极大。宏观领先指标变盘回升将带动铁矿石价格回升。

未来两个月是房地产销售面积变化的敏感时点

5月房地产开发投资增速下滑至2012年4—7月的低点，房地产新开工面积增速和销售面积增速仍为负增长，房地产市场表现不佳。但是，在国房景气指数变化上，我们能够发现一些新动向。国房景气指数3年左右可以作为一个周期，而近3年国房景气指数见底的时间约为2015年1月—2016年6月。而根据房地产销售面积增速领先国房景气指数见底6—8个月，销售面积增速见底时间在2014年5—7月或2015年10—12月。因此，未来两个月是房地产销售面积变化的敏感时间点，这与宏观指标的变盘时间也能够呼应。

铁矿石融资需求将减少

铁矿石的进口一部分是产业需求，一部分是融资需求。而融资需求增加使得铁矿石进口大幅增加，不断创历史新高。铁矿石进口量大幅增加使得矿山的产能扩张真正转化成了产量，增大了铁矿石供应压力，对铁矿石价格和钢材价格构成较大压制。随着青岛港质押检查和银行收紧信用证授信以及国内定向降准政策逐渐发挥效力，后期铁矿石融资需求将减少，这将减少国内市场的铁矿石供应，缓解供需矛盾，从而对铁矿石价格产生进一步提振。

未来2—3个月是值得关注的时间点。宏观经济可能结束振荡出现明显回升，房地产销售面积可能结束下行重新上涨，从而带动新开工面积回升和钢材需求增加，进而带动铁矿石价格回升。总体来看，三季度铁矿石价格变盘回升的概率较大。