从中石化事件看套保专业性-第3页

交易损失是多少？

按照中石化2018年半年报披露的头寸：于2018年6月30日，假设其他所有因素保持不变，衍生金融工具合同基础价格上升/下降10美元/桶，将导致衍生金融工具公允价值的变动使本集团的净利润增加/减少约人民币80.20亿元（2017年：减少/增加人民币40.49亿元），并导致本集团的其他综合收益减少/增加约人民币32.57亿元（2017年：减少/增加人民币7.01亿元）。

这一次，联合石化的具体损失到目前都尚未披露。中石化公告称，产生了部分损失，而集团的净利润预增50%。事实上，价格变动大（原油从前期的低点42美元/桶已经涨到52美元/桶），头寸数量不清楚，加上可能持仓还没有处理完，损失自然是不能确定的。如果价格继续上涨，那么损失估计也就不大了。还记得当年油价下跌时，国内几大航空公司（国航、东航等）国外燃油套保巨亏的事情吗？很快，由于油价上涨，传闻就销声匿迹了。

学习到了什么？

交易需要专业的分析与预测，但又不能完全依赖判断。能源安全是个大事，中石化这样的大型保值企业，只要参与交易就一定有浮动盈亏，这是客观存在的。交易的方向、数量、价位、损益都是客户的交易机密，如何会让国外投行在盘间披露出来？中石化等央企利用期货、期权等衍生品工具进行风险管理，是否一定要选择国外的金融机构作为交易对手方？在各类实体企业具有较强的风险管理需求的情况下，中国需要培育出世界一流的衍生品服务商，切实服务中国的各类实体企业，提升中国企业的整体竞争力。

在2003年上千家油脂压榨企业的倒闭案例中（企业只知道在CBOT买入大豆保值，而不知道或没有在国内进行豆粕和豆油卖出保值），企业已经了解到全产业链套保的重要性。现在，连鸡蛋生产企业都晓得从豆粕、玉米到鸡蛋的全产业链套保，中石化这样的大型央企会不懂？