套利窗口打开 融资铜再度兴起

“现货进口铜盈利大约在300元/吨以上，贸易商都在寻找货源，然后通过铜来做融资性收益，大概有5个点息差收益。”据一位铜贸易商介绍。

换句话说，融资铜正再度悄然兴起。2013年融资铜肆虐，资金空转、套利猖獗。国家外汇管理局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，剑指贸易融资套利，铜融资面临垂直打击。时隔多年，融资铜再度兴起，意味着什么？

库存“乾坤大挪移”

“由于人民币4月份以来持续贬值，铜沪伦比值有所抬升，即铜价呈现内强外弱格局。而实际上的盈亏比值抬升更快，年初沪伦比值只有7.7左右，9月份升至8.1，进口长时间维持亏损状态。然而，由于国内精铜存在缺口，加上7月下旬以来资金转为宽松，铜融资属性再度兴起，铜进口还是保持较快增长。”宝城期货研究所所长程小勇表示。

海关数据显示，中国7月未锻造铜及铜材进口量为45.2万吨，环比微增2000吨或0.44%，单月进口量创下去年11月来的新高水平，同比亦增加6.2万吨或15.9%，为过去13个月第12次上涨，显示人民币贬值并未降低我国铜进口需求。

“近期LME仓单询价强烈，有贸易商试图从中国台湾和韩国把铜进口到上海。”知情人士表示。

伦敦金属交易所(LME)数据显示，9月6日，铜库存减少7750吨，铝库存减少1750吨，锌库存减少1250吨，镍库存减少324吨，锡库存减少55吨，铅库存增加125吨。

9月6日，上海电解铜CIF（提单）溢价80-95美元/吨；上海电解铜保税库（仓单）溢价83-98美元/吨。沪铜现货与三个月LME铜比值在8.15，沪铜三个月合约与三个月LME铜比值在8.07，LME铜现货价格较3月价格贴水16.75美元。现货进口铜盈利大约323元/吨，三个月远期进口铜亏损大约252元/吨。

东证期货有色高级分析师曹洋表示：“无论是LME现货升贴水，还是保税区溢价都很坚挺，贸易商已经在做进口的正向套利了，正因为如此，才对保税区溢价起到了支撑作用。”