9.25今日沥青价格行情走势：油价再创新高沥青小幅反弹

观点概述：

2018年8月中旬之后，在供给方库存收缩，需求阶段性回暖的背景下，沥青价格增速上行，以100元/吨之上的周度调价幅度持续上涨。截至9月17日当周，华东地区重交沥青价格涨至3840-3990元/吨，山东地区涨至3650-3750元/吨，而华南中石化沥青结算价突破4000元/吨关键价位，主力成交涨至3850-4000元/吨。在供给方保持强势的情况下，沥青期价也出现较大波动。在9月初出现与原油价格背离的较强走势，市场受到资金面基建板块联动以及消息面原料短缺等因素的影响，主力合约1812在9月10日周一触及涨停板，但在涨停之后出现快速回调至3500元价位，市场波动增强。

供应方快速推涨背后的支撑来自于炼厂持续的去库存。但在现货价格快速上行后，炼厂加工利润已经从7-8月份处于盈亏平衡的边缘，涨至300-400元/吨的相对高位，炼厂开工率出现起底回升的情况，符合我们此前关于9月份供需同步恢复的基本面判断。华东地区现货快速上涨其中一个间接影响是使得进口套利窗口打开，韩国进口理论利润达到200元/吨以上水平。但进入第四季度后，韩国炼厂沥青出口量呈现季节性回落，预计进口量在9-10月份大概率保持40万吨左右水平，进口套利窗口的开启更多是对国内现货价格的快速上涨产生氛围上的抑制，从替代的角度来看，进口沥青大幅放量的概率不高。并且根据百川资讯的报道，韩国10月份价格预计也将上涨，但目前10月份成交尚未放量，后期进口套利幅度有缩小的趋势。

在供给恢复的的过程中，主营炼厂的同比缩减量较大。中石油炼厂由于前期西北地区克石化以及华北的秦皇岛炼厂检修，叠加前期部分合作代加工地炼企业退出，整体产量出现下滑。而中石化炼厂1-8月份产量同样出现同比下滑的趋势，主要来自于金陵石化和茂名石化，特别是金陵石化1-8月份沥青产量同比下降50%以上，而茂名石化在今年7月份后，沥青产量也降至10万吨/月以下的水平。主营炼厂产量同比下降以及未来能否如期恢复，或将是四季度前期值得市场关注的焦点之一，也决定了主营作为供给方继续提价的筹码。

对于宏观政策转向加大基建投入所带来今年沥青需求的增长还需要理性看待。一方面，需求方面从8月中旬的宏观政策转向，到实际资金到位，再到下游道路施工出现超季节性增长，最终转化为道路施工最后一个环节路面铺设的沥青实际需求仍需要时间;同时砂石料和水泥价格以及沥青现货价格快速上涨提升道路施工成本则是目前的实际情况。在宏观经济走弱的大背景下，资金能否到位，施工在成本增加的情况下能否顺利展开，站在现在时间点看，有利多的迹象但现实能否顺利传导仍有待考验。另外一方面从新增专项债的期限匹配原则，专项债对基建投资和社融(主要是贷款)的撬动并非全部体现在当年，对于沥青道路施工的实际需求是个逐步的过程。

策略建议：谨慎看多，主营炼厂沥青供应量仍偏低，炼厂库存持续走低

策略风险：委内瑞拉出口设施恶化，马瑞油出现断供;国际油价持续大幅回调

上周除川渝地区以外，其他地区沥青现货价格均有所上涨，涨幅在 25-100元/吨不等。炼厂出货顺畅，部分地区沥青资源偏紧，炼厂库存保持中低水平。长三角周边地区道路施工进展平稳，炼厂出货顺畅，主力炼厂沥青价格持续推涨，库存保持低位。东北地区道路施工正常进行，沥青需求好于预期，焦化、船燃需求稳定，“两节”前夕补货需求有所增加，整体库存有所下降，后期价格仍有上涨空间。山东地区主力炼厂价格上调，其他炼厂纷纷跟涨，前期优惠政策已经取消，道路施工逐步恢复，整体炼厂出货向好。西南地区需求较为平稳，库存处于中低位。盘面上，沥青主力 1812 合约上周先抑后扬，成本上涨以及现货基本面向好提振盘面走势，短单继续持有。

沥青 ： 原油大涨利多沥青，继续关注月差回归

9.21 日，华东-主力合约价差 283 元/吨，山东-主力合约价差 18 元/吨，现货价格维稳， 21 日沥青主力-WTI 价差 4.9 美元/桶，环比上一日下降 0.1 美元/桶。

逻辑： 周一国内中秋节休市，原油大涨，预计沥青大概率受原油带动上涨。开工来看，19 日炼厂开工 53%，环比上涨 2%;库存 25%，环比下降 1%。各炼厂开工恢复是大概率事件，东明、岚桥恢复开工，珠海华峰、海盛达预计中下旬开工。焦化利润随着沥青价格上涨在减少，沥青未来供应也会增加。韩国沥青进口价格上涨后，两地价差再次倒挂，预计进口增加幅度有限。最近关于原料关于基建的话题集中爆发后沥青上涨有些乏力，需要关注现货端的销售情况，同时 1812与 1906 呈现贴水结构，月差继续修复。

操作策略：空 1812-1906

风险因素 ：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修;下行风险：持续时间长的大范围降雨

原油再创新高，沥青小幅反弹

盘面情况：9月21号沥青1812合约继续反弹，开盘3688，最高3702，最低3666，收盘3702，上涨0.16%，持仓减少4.1万手至45.3万手。

周一外盘美原油指数再创新高，主力合约11月再创新高，收于72.27。

现货价格：现货价格：东北地区报价在2750元/吨，持平;华东地区报价2800元/吨，持平;华北地区报价2800元/吨，持平;山东地区报2850/吨，持平。

观点总结：整体看，北方市场沥青需求将逐步显现，南方市场需求或有望继续扩大，沥青将迎来消费旺季，但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停，技术上，原油获利回吐，最近沥青跟随原油波动。建议观望为主，原油继续下跌，沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。

油价周一上涨，全球指标原油布伦特原油期货跳升逾3%，至每桶逾80美元的四年高位，此前沙特和俄罗斯排除了立即增产的可能性，尽管美国总统特朗普呼吁增产以提振全球供应。石油输出国组织(OPEC)和包括产油大国俄罗斯在内的非OPEC产油国周日在阿尔及尔开会，没有为增加额外供应以应对伊朗供应下降提出正式建议。NYMEX 11月原油期货收高1.30美元，或1.8%，报每捅72.08美元。11月布伦特原油期货收高2.40美元，或3.1%，报每桶81.2美元。沥青方面，上周五沥青期价维持高位震荡态势，现货方面，整体表现坚挺，今日期价在国际油价大涨的带动下有望再度走强，不排除冲击3800元附近前期高点的可能，操作上，维持3600元上方参与波段多单的操作思路。

月间价差修复 沥青近空远多

周一，全国沥青批发价格持稳。截至周一, 沥青1812-1906盘面价差缩为66元/吨，后期大概率1812继续下跌完成修复。根据百川资讯，截至到9月19日国内沥青装置开工率为53%，较上一周上升2个百分点，西北、山东和华东区域内主力炼厂复产带动了开工率上行;国内炼厂沥青库存为25%，较上一周和去年同周数据分别下降1个和9个百分点。短期内，因“国庆”囤货预期，导致消费端坚挺看好沥青消费，但同时警惕近期沥青成本占铺路成本比例上升的现象。 操作建议:近月12月可布置空单，远月明年6月可布置相应多单，看好1812-1906价差向季节性均值修复。