7.27今日沥青价格行情走势：下游需求释放有限沥青短期高位震荡

华南地区库存下降

观点概述：

在连续小幅上行后，沥青期间昨日有所回落，沥青期货主力1812合约7月26日下午收盘价3286元/吨，较昨日结算下跌22元/吨，跌幅0.67%，持仓452812手，减少21564手，成交414652手，减少62474手，符合我们此前预期期现操作对盘面压制观点。沥青自身品种处于利润修复的过程，后期回调幅度有限。

现货市场价格保持稳定，本周周一中石化炼厂保持价格稳定，其在本轮调价周期维持现货结算价，符合我们此前关于供给方希望在淡季结束之前(7月底)保持价格坚挺的预测。华东雨季结束之后，近期原油价格小幅回升，也增强了市场多头保持价格的信心。茂名石化本周停产沥青，以消化库存为主，带动华南地区炼厂沥青库存下降，同比下滑9%至28%，缓解了此前华南地区库存相对偏高的问题。

策略建议及分析：

建议：短期区间震荡走势，做多利润修复过程

风险：委内瑞拉局势冲击油价 减产联盟恢复原油产量

下游需求释放有限 沥青短期高位震荡

昨日国内沥青现货价格持稳。整体需求有所回升，部分炼厂优惠以刺激出货。长三角地区降雨增加，部分炼厂间歇性生产，但库存消耗并不明显。西北地区疆外需求优于疆内需求，主力炼厂后期将停产检修，目前出货并无压力。东北地区道路需求清淡，焦化近期分流力度增大，整体库存仍在中高水平。山东地区贸易商采购积极性较低，部分炼厂采用优惠价格以刺激出货，下游需求释放有限。华南西南地区受天气影响下游需求，但部分贸易商备货有所增加。盘面上，沥青主力 1812 合约昨日震荡下跌，成本支撑减弱且现货支撑有限，建议短线多头前高附近止盈，短期高位震荡。

观点： 库存小涨 ，低利润下高开工恐难维持，沥青偏强

(1) 7.25 日，沥青总库存 41%，环比上周上涨 1%，东北库存因道路需求低迷，库存上涨 4%，华北山东多数炼厂在执行前期合同，库存环比上周上涨 2%，长三角地区受台风等降雨天气影响，库存上涨 2%，华南地区需求改善并不明显，茂名石化近期沥青停产，带动库存水平下降 9%。仓单来看，7.26 日仓库仓单 110350 吨，环比昨日不变，厂库仓单 18620 吨，与昨日持平。开工方面，整体开工率 47%，环比上周上涨 1%，西北地区开工上涨 5%，东北地区开工与上周持平，华北山东开工率上涨 3%，长三角地区开工上涨 2%，华南西南因茂名石化停产，开工下降 10%。

(2)7.26 华东-主力合约价差-1 元/吨，山东-主力合约价差-126 元/吨，期货合约 9-12 月差-92 元/吨。7.25 日，沥青对 WTI 价差为-0.62 美元/桶，7.18 日新加坡、泰国 8 月装船的进口沥青价格分别上调 15 和 5 美金/吨，华南进口重交沥青价格上调 130 元/吨;国产重交西南地区价格环比昨日上涨 70 元/吨。

(4) 根据中燃马瑞油的贴水报价来看，贴水约 1.97 美元/桶，代理费 3.2 美元/桶，从未来马瑞船期的到港量来看，8 月到港量预计 84 万吨环比 7 月下降 37%，同比去年 8 月下降 39%。

逻辑：26 日沥青主力合约价格先跌后涨，目前加工利润与开工矛盾持续积累并未爆发，因此沥青呈现跟随原油震荡的走势。供应端来看目前加工利润较差，炼厂会维持目前的低开工已相对困难，对地炼而言，税费带来的大面积开工降负荷后期会慢慢体现，有消息称晨曦集团宣布破产，旗下的海右石化或许是地炼整合淘汰的第一家，其次，8 月到港的马瑞原油量骤减，目前的高贴水炼厂难以接受或选择停工;本周库存小涨 1%，此外，上期所交割仓库、厂库仓单数量较少，对价格形成支撑;茂名停产检修导致西南地区涨价，其他地区未来开工的降低也会带动价格上涨。

操作策略：多沥青对 WTI 价差

风险因素 ：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修;下行风险：持续时间长的大范围降雨

原油继续反弹，沥青震荡下行

盘面情况：7月26号沥青1812合约震荡下行，开盘3318，最高3320，最低3274，收盘3286，下跌0.90%，持仓减少21564手至45.3万手。

周四外盘美原油指数继续反弹，主力合约9月继续反弹，收于69.54。

现货价格：现货价格：东北地区报价在2750元/吨，持平;华东地区报价2800元/吨，持平;华北地区报价2800元/吨，持平;山东地区报2850/吨，持平。

观点总结：整体看，北方市场沥青需求将逐步显现，南方市场需求或有望继续扩大，沥青将迎来消费旺季，但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停，技术上，原油获利回吐，最近沥青跟随原油波动。建议观望为主，原油继续下跌，沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。

美国原油期货周四收盘上涨，因沙特中断经由红海海峡的航运，这是中东地区局势紧张中断原油运输的最新迹象，且美国和欧盟之间的贸易紧张关系得到缓解。NYMEX 9月原油期货上涨0.31美元或0.5%，报收于每桶69.61美元。布伦特原油期货收高上涨0.61美元，或0.8%，报每桶74.54美元。沥青夜盘期价小幅走高，由于现货市场表现稍显疲弱，沥青在冲击前高未果后昨日震荡回落，并报收于3300元关口下方。随着夜盘期价的走稳，今日维持在3300关口附近震荡的概率较大，短期期价上冲需要更多的利好刺激。但长期看涨的格局依然没有改变，操作上，依然维持调整做多的思路，前期多单可在3300上方减仓，下方关注3250-3280的支撑区间。

国际原油高位震荡给沥青带来成本推动，由于地方炼厂亏损，生产积极性降低，虽然近期国内沥青利润有所改善，但相较于燃料油仍较低，炼厂生产积极性不佳使得部分区域库存处于低位。同时，进口沥青到货减少且价格上涨，港口库存偏低。需求方面，沥青价格上涨带来需求的恢复。近期上海沥青1812 合约建议采取逢回调买入操作。