当前屠宰量已逐步见顶回落 大猪供给高峰逐步过去

【行情复盘】

周三，生猪现货市场情绪延续偏弱，期价缺乏利多支撑，远近月合约增仓大跌。截止收盘，主力05合约收于15180元/吨，环比前一交易日跌1.91%，07合约16285元/吨，环比前一交易日跌1.18%。生猪57价差弱势震荡。基差05（河南）-280元/吨，基差07（河南）-1385元/吨。本周生猪现货弱势震荡，波幅较小，今日全国均价14.89元/公斤左右，环比昨日跌0.04元/公斤。近期仔猪价格止涨震荡，出栏体重小幅回落，屠宰量再度反弹至月初高点。

【重要资讯】

基本面数据，截止3月26日，第12周出栏体重122.99kg，周环比增0.22kg，同比增3.84kg，猪肉库容率28.23%，环上周升0.14%，同比增6.87%。生猪交易体重止跌回升，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量95.49万头，周环比升4.14%，同比降0.18%。第12周猪粮比5.38：1，环比上周跌0.07%，同比高26.64%，外购育肥利润-472元/头，周环比涨6元/头，同比跌214元/头，自繁自养利润-259元/头，环比跌4元/头，同比高287元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价81.51元/kg，环比上周跌0.62%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.64元/kg，环比上周跌0.18%，同比高0.12%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。

【交易策略】

近期中俄联合声明，引发对俄农产品进口预期增加，农产品板块大跌，其中粮油领跌，饲料成本进一步下移。受此拖累，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储预期加持下，期价可能存在往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪有望回暖，近端单边反弹对待，谨慎投资者短期观望，前期空5多7套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。

【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）