不锈钢：产业持续内卷 主力下破15000关口 继续向下寻求支撑 偏弱震荡

【现货】据Mysteel，3月30日无锡宏旺304冷轧价格15300元/吨，环比-250元/吨；基差635元/吨，环比-5元/吨。

【供应】3月300系月初排产157.49万吨，月环比增加6.2%，同比增加2.8%。不过，近期多家头部企业陆续宣布检修减产，产量会明显低于月初排产。

【需求】需求弱复苏，贸易环节传导至终端不畅。

【库存】3月30日无锡+佛山300系社会库存65.47万吨，周环比减少0.70万吨。

【逻辑】需求弱复苏，库存高位缓慢去化，但原料快速降价经常性导致钢厂利润小幅修复，头部钢厂减产可兑现性存疑。当前产业链处于内卷中，钢价弱势震荡，破局需要看到镍铁厂大面积减产，原料止跌后，钢厂减产消化库存。目前阶段，成本仍有下移空间：菲律宾和印尼镍矿走弱，带动镍铁成本下移；青山4月高碳铬铁钢招跌600元，后市预期小幅走弱。理性情况下，参考前期印尼镍铁成本1000——1200元/镍，取镍铁价格1100元/镍，此时国内镍铁企业全线丧失利润，对应盘面14500元/吨有支撑；非理性情况下，产业恶性竞争加剧，自下而上负反馈持续，成本支撑层层坍塌，假设镍铁价格为1000元/镍，此时印尼镍铁处于盈亏平衡附近，对应底部支撑约为14000元/吨。短期仍在弱势震荡，中期等待原料底部确认后做多机会。

【操作建议】暂观望

【短期观点】谨慎偏空

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