养殖行业持续处于深度亏损状态 本轮猪周期大概率已经见底

消息面

俄乌冲突推升全球谷物价格走高，饲料成本持续抬升，养殖行业持续处于深度亏损状态。全国大中城市猪粮比2月23日至4月20日连续九周处于5：1的过度下跌一级预警区间，中央收储年内累计挂牌五批次收储近20万吨。国家发改委明确表态“如果后期生猪价格继续低位运行，国家将持续收储并指导地方开展收储，推动价格尽快回归合理区间”。按照全国大中城市玉米价格2.9元/公斤，折算猪价至少将高于14.5元/公斤，才能退出过度下跌一级预警区间。政策托底也给猪价上涨提供了基础。

近期生猪可能由弱基本面强预期过度为强基本面强预期。一季度以来，饲料原料尤其豆粕价格大幅上涨严重侵蚀养殖利润，部分养殖户再度转为深度亏损，为了保持充足的现金流，上游再度开始被动去产能，加速中大猪出栏节奏，但于此同时，远期供给压力也得到一定前移，3-4 月份，三方数据显示生猪出栏体重经历先跌后涨以及屠宰量的冲高回落，侧面反应上游供给压力已经在逐步释放。

环球网综合俄罗斯塔斯社、俄新社等媒体报道，俄国防部8日称，俄防长绍伊古当天根据俄总统普京签署的命令，向俄罗斯突击航空兵团指挥员德米特里·利特维诺夫和歼击航空兵团飞行员维克多·杜丁颁发“俄罗斯英雄”金星奖章，他们都参加了俄罗斯对乌克兰开展的特别行动。

机构观点

招商期货：

由于去年能繁母猪在6月达到高峰，对应10个月影响出栏，5月前后供应边际从高位开始减弱，但仍然处于需求淡季，整体供过于求的局面仍难以逆转，因此生猪5月均价可能会出现小幅上移（关注后续疫情&政策对需求端的扰动）处于底部13-15元/公斤震荡。

国都期货：

节前生猪现货表现强势，但假期后期开始未能延续涨势，现货在15元/公斤处承压。基本面方面，养殖持续亏损，加速了前期生猪出栏，官方数据显示，一季度能繁母猪存栏降至4185万头，相当于正常存栏量的102%，为正常波动水平。从期现走势看，假期前市场情绪已出现反转，本轮猪周期底部基本已经确定出现。但从存栏量看，目前产能仍在正常偏高位，且上涨行情下压栏情绪再起，制约盘面向上空间。综合来看，本轮猪周期大概率已经见底，盘面价格重心有望上移，但产能处于正常偏高位，利润调节阶段性养殖节奏，存栏量未见向下大幅调整的驱动，预计上方20元/公斤附近套保压力仍较大。