基本面利空影响下 生猪价格下跌依然是大趋势

近期，国内生猪现货价格呈现震荡趋势。价格在15元/公斤左右上下反复。期货盘面上，生猪期货2201合约在19日触及17260元/吨的最低点之后有所反弹。因此前低点是17255元/吨，因此从技术形态上看，似乎已经形成了“双底”态势。

一、产能或许见顶，但供应压力依然极大

2021年6月，中国能繁母猪存栏量为4564万头，同比增长25.7%，环比持平；7月，能繁母猪存栏量同比下降0.5%，这是自2019年10月以来连续环比20个月增长之后，能繁母猪数量首次下降。尽管产能已停止环比增长，但目前的产能同比仍很高。与2018年8月非洲猪瘟爆发后的数量相比，当年7月的能繁母猪存栏量（与现在同口径的值）并未直接公布，但从历年的环比增长值可以倒推得知，目前能繁母猪存栏量大概比3年前同比增长了至少，即目前能繁母猪仍处于历史偏高的水平。

根据农业农村部、国家发展改革委、财政部、生态环境部、商务部、银保监会等6部门联合印发的《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，提出以正常年份（2017年）猪肉产量5500万吨为参照，设定全国能繁母猪存栏量稳定为4300万头，最低保有量为4000万头，换言之，从管理部门的角度来看，目前的母猪存栏量也高出6%，根据母猪PSY为20计算可知，额外的264万头母猪每年将生产5280万头仔猪。当然，由于三元母猪占当前母猪存量的一定比例，繁殖性能可能稍差，但无论如何，目前偏高的能繁母猪数量还是会对未来1年的生猪市场产生很大的压力。

二、猪肉消费量反弹，难抵今年产量大增

猪价下跌必将带动生猪消费，但对此观点持谨慎态度。2014年我国人均猪肉消费量约为20千克，占当年人均消费的78.2%，此后一路震荡下滑，至75%~77%的区间。2020年因肉价居高不下，人均猪肉消耗量跌至18.2千克，占当年肉类消费量的73%左右，据此判断，猪肉消费并未随人均收入的增加而明显上升，呈区间震荡态势。原因之一是现在人们饮食结构逐渐多样化，另一方面也是由于价格的原因。以此来判断今年的低肉价肯定会促使猪肉消费有所上涨，但从往年的经验来看，这一涨幅最多也是在10%左右。