商品期货套利技巧分析-第4页

比如黄金和白银两个品种间的套利，一克黄金的价值远大于一克白银的价值，一克黄金大概是一克白银的60倍。这种情况下如果看多沪金看空沪银，则采用“多一手沪金空4手沪银”套利，而不是采用“多一手沪金空一手沪银”了。

再如焦碳和焦煤之间的套利，截至2014年5月22日，焦碳期货1409合约价格是1148元/吨，而焦煤期货1409合约价格是817元/吨，两者价值差距近50%。假设看多焦碳看空焦煤，这种情况下若采用价差套利则是“多3手焦碳空5手焦煤”套利操作（用A套利表示），因两者数量上一致，均为300吨。若采用比价套利则是“多3手焦碳空7手焦煤”套利操作（用B套利表示）。先不论价格后期涨跌如何，从头寸暴露（敞口风险）的角度来看，B方案仅存在0.37%的套利敞口头寸，而A套利则存在28.8%的套利敞口头寸。

也就是说，假设后期焦碳和焦煤如果同样比例下跌10%幅度，则A套利头寸将损失9930元，而B套利仅损失126元，按10%保证金计算，A套利投入资金58950元，B套利投入资金约68880元，两者的风险差异非常大。

豆粕和菜粕之间的套利同样存在这样的问题，套利分析和操作时，应特别谨慎。因此，类似这样的套利品种一般情况下宜采用比价分析和套利，这样敞口头寸的风险方能最大程度地降低。

而跨期套利，因套利对象是同一品种，正常情况下都可以使用价差套利。

套利交易中的技巧

当日冲销套利交易的成交技巧

目前市场有一种盛行的当日对冲套利，即做多一个比较强的品种同时做空一个比较弱的品种，并在当日的随后某个时间进行同时平仓获取利润。比如2014年5月22日早盘时，采用“多铁矿石空螺纹”套利交易。由于铁矿石和螺纹的最小变动单位均是1元/吨，但两个品种的价格差异很大，铁矿石变动1个单位时，投入的头寸价值将变化1.399%（假设期货保证金比例为10%），而螺纹变动1个单位时，投入的头寸价值仅变化0.325%。差异是明显的，这种情况下，一般应该先去交易单位变动占品种价格比例大的品种——铁矿石，成交后马上以现价成交另一品种——螺纹，这样可以避免因单位变动产生的“滑价”带来不必要的损失，特别是在当日对冲这样的环境下。