将进入集中产能淘汰周期 焦炭期货仍旧易涨难跌

焦炭市场目前已经出现7轮上涨，累计涨幅350元/吨。涨后山西吕梁地区准一级焦炭出厂报盘约2000元/吨，贸易商拿货成本约在2050-2100元/吨，对应焦炭仓单成本约在2400元/吨附近。而港口地区近期准一级成交价已达到2300元/吨，对应仓单成本约在2450元/吨附近，小幅升水01合约30元/吨，大幅升水05合约200元/吨。

支撑此次焦炭上涨的最核心逻辑在于，焦炭供应小于需求，焦炭库存快速回落。

从焦炭供需数据来看，早在今年4月初，焦炭市场即已经出现了供需错配的迹象。此时焦炭供应量约在112.74万吨/日，而需求则回升至113.29万吨/日。随后钢厂复产速度加快，6月中下旬时焦炭需求达到了124.6万吨/日，而焦炭供给则仅在120.9万吨/日，焦炭供应缺口扩大至3.7万吨/日。这也是这段时间焦炭出现持续去库的重要原因之一。这一去库周期中，焦炭共累计上涨6轮，涨幅300元/吨。

第二波，也就是本次焦炭上涨，始于9月。此时钢厂需求尚未启动，市场对于钢市旺季预期减弱，钢价下跌，利润转弱。但此时钢厂开工率保持高点，从我们调研的焦炭需求来看，9月初焦炭创新高至125.8万吨/日附近，而焦炭供应量虽有所提升，但仅维持在123.7万吨附近，焦炭仍有2万吨/日的供需缺口。紧接着，10月份焦炭去产能进程启动，10月份当月淘汰焦炭产能1000万吨以上，而新增产能仅在600万吨左右，且600万吨新增产能开工率只有5-6成水平，焦炭供需缺口进一步扩大，推动焦炭涨势。

截至目前，焦炭市场已提涨7轮。但目前来看，焦炭年内仍旧易涨难跌，整体趋势偏强震荡。