8.6今日煤炭价格行情走势：环保趋严双焦易涨难跌

环保限产升级，焦价期现同升

焦炭、焦煤品种：

观点：上周焦市较为强劲。焦炭方面，焦价止跌企稳，主流市场提涨100元/吨已基本落地;目前焦企焦炭库存小幅下降，开工率小幅下降，尤其华北地区由于环保限产开工率降幅较大，下游钢厂采购积极性较高，市场对未来环保限产预期较强，普遍对后期焦价较为乐观。焦煤方面，山西部分地区因环保及煤矿工作搬迁影响部分煤矿暂停，洗煤厂受环保影响停限产较多，短期焦煤供应有所收缩，煤价短期内有所支撑，但库存依旧较高，不排除下跌可能。综合来看，焦强煤弱，各地方政府响应中央蓝天保卫战号召相继公布环保限产政策，环保预期进一步升级，同时，下半年中央重点推动基建扩大内需，导致焦炭供给相对需求偏紧，对焦价有较强支撑。但临近交割，盘面上涨过快且成交量激增都表明近期盘面投机情绪较浓，投资者应警惕煤焦期货回调风险。

现货情况：上周焦市强势运行，焦炭价格主流市场首轮100元/吨普涨基本落地，市场看涨心态较浓。上周澳洲中挥发煤价格持续下跌，累计下跌2.5美元至163.25美元/吨，折算成人民币1339.78元/吨。那达慕大会过后蒙煤通关量已恢复至正常水平，但受国内煤价弱势，价格小幅波动。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格上涨100元至2300元/吨，3日收盘焦炭主力1809合约期现价差为-203元/吨左右，3日收盘焦煤主力1809合约期现价差在-153.28元/吨左右。(与澳洲中等挥发焦煤价差)

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存上涨11.9万吨至300.9万吨，国内样本钢厂焦炭库存下降2.87万吨至422.08万吨，独立焦化厂焦炭库存下降0.96万吨至37.18万吨，整体焦炭库存上升15.02万吨至752.69万吨。上周焦炭港口库存小幅上涨，贸易商对后期有较强预期，询价较为积极但成交较少，此外受港口场地紧张影响，贸易商囤货有一定难度;上周港口炼焦煤库存增加2.36万吨至421.08万吨，国内样本钢厂炼焦煤库存下降12.18万吨至762.29万吨，独立焦化厂炼焦煤库存下降13.83万吨至754.62万吨，整体炼焦煤库存下降23.65万吨至1940.35万吨。港口焦煤库存维持高位，国内焦煤价格持续走弱，下游需求下降，导致澳煤价格下跌，同时近期人民币汇率下跌也导致进口压力增大，焦价虽有止跌迹象但依旧较为弱势。

本周策略：谨慎看多，短期涨势过快，注意回调风险，关注成材拐点。套利方面：1、盘面升水现货，继续做扩焦化利润，多焦炭1901 抛焦煤1901;2、做扩焦矿比，多焦炭1901 抛铁矿1901;3、关注焦炭反套，1-9 价差-100 左右择机入场，多焦炭1901 抛焦炭1809。

风险点：中美贸易战升级引发系统性风险，山西、陕西焦化行业环保治理力度，常州限产进程，徐州焦化复产进度和幅度;蒙煤、澳煤进口情况。

环保趋严 双焦易涨难跌

7 月中旬-8 月中旬，环保政策对于钢厂、焦化厂的预期兑现，再叠加淡季影响，下游采购不积极，焦煤的需求是向下的，现货价格依然存在下行压力。但与此同时期货盘面率先启动上涨行情，主要驱动力来自于环保限产对焦化厂影响在这一时期显现，焦炭价格强劲从而支撑焦煤价格企稳回升。8 月中旬-9 月中旬，金九银十的旺季预期兑现，且在钢厂维持高利润的基本前提下，这一阶段期货盘面与现货市场共振上涨，表现为较强的上涨行情。

观点：焦企市场好转 现货企稳回升

(1)近日，《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》发布，限产计量标准以高炉生产能力计，配套烧结、焦炉等设备同步停限产，秋冬季期间，焦化企业出焦时间延

长至 36 小时以上。

(2)Mysteel 统计的全国 100 家独立焦企库存为 26 万吨，较上周下降11.8 万吨，库存大幅下降，说明焦企出货转好。

(3)期货本周连续上涨，受环保预期提振，本周 1809、1901 合约均保持升势，基差逐步转为现货贴水 161.5 元。

逻辑：焦企出货情况好转，库存有较大幅度下降，钢厂库存有小幅下降，港口库存有所回升，投机需求增加，低库存成为焦价的有力支撑。焦炉开工率小幅下降，而下游钢铁企业开工率基本保持不变，叠加焦化环保限产持续发力，供需宽松格局将有所转变。综合来看，焦炭价格已经企稳。随着未来环保限产持续发力，预计焦炭将企稳回升，本轮提涨将逐渐落实。期货方面，焦炭 09 合约和 01 合约继续震荡拉升，在环保预期持续增强下，预计期价震荡偏强运行。

操作建议：多单持有与回调买入相结合，冲高适量止盈。

风险因素：终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);复产压力增强，下游需求持续走弱(下行风险)。

观点：库存持续升高 焦煤稳中偏弱运行

(1)7 月 31 日，陕西省政府发布公示显示，2018 年陕西将关闭 21 处煤矿，去产能 581 万吨/年。

(2)本周样本钢厂焦化厂、独立焦化厂库存库存继续下降，仍处于较高位;主要港口库存基本持平、煤矿库存继续大幅攀升，焦煤市场维持疲态，下游需求不佳，煤矿出货改善不大。

(3)期价受贴水支撑，呈震荡运行，澳洲中挥发煤相对 09 合约基差缩减至 150.5 元。

逻辑：焦炭逐渐企稳，一定程度上支撑焦煤市场情绪,但焦企多按需采购，控制库存，煤矿库存持续升高，出货不佳，焦煤市场整体疲软，但部分优质低硫煤种价格已至低位、开始有企稳迹象，预计焦煤短期弱稳运行。期货方面，受现货压力累积影响，09 合约本周继续震荡运行，预计短期宽幅震荡为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下

行风险)。

焦煤焦炭：环保发酵，多单持有

【现货市场】现货市场，政策方面，近期《京津冀及周边地区2018-2019年秋季大旗污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》发布，期中关于河北、山西全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉的淘汰工作，该政策影响重大，将成为影响远月的主要因素。价格方面，山西太原准一级焦1950元/吨，一级2000-2100元/吨;临汾准一焦1950元/吨，一级焦2050-2100元/吨，一级干熄焦2300元/吨;吕梁准一焦1900-1950元/吨，一级焦2050元/吨。近期，政策及市场开始关注采暖季，从当前信息看，今年极可能为焦化供给侧改革起始年，焦炭维持强势判断。

【期货走势】上游环保政策预期为中期主逻辑，寻找支撑加多。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】焦炭远月守好多单，等待加仓机会，焦煤暂观望。

焦炭：环保自查行动之后，山西省第三批省级环保督察“回头看”将从阳泉、晋城两市开启。河北省邢台市也出台《关于主城区进一步严控 SO、NO、CO 排放的强化措施》，部分焦炉冷炉停产。近期汾渭平原地区焦企环保限产趋严，使得上周全国 100 家焦企产能利用率环比下降0.88%至 77.41%。而且，蓝天保卫战强化督查第二阶段对京津冀及周边以及汾渭平原焦企生产的影响将从 8 月下旬持续至 11 月中旬，之后秋冬季环保限产也将接棒继续限制重点区域焦企生产，焦化行业环保行动或将贯穿下半年，焦炭供应收缩预期较强。在此情况下，焦企及贸易商挺价意愿增强，焦价上涨第二轮已开启，钢厂方面亦开始逐步落实。期现共振下，焦炭涨势或将延续。不过，亦需注意18 年京津冀秋冬季焦企环保限产要求比例较 17 年有所降低，且达到特别排放限值的焦企可不予错峰生产，加之盘面升水现货，新多安全边际不足，可能会对焦价上涨有一定影响。建议焦炭 09、01 合约暂时维持多头思路。

焦煤：近期环保政策密集发布，京津冀及周边地区秋冬季环保限产实施方案出台，继唐山、邯郸开展深度减排行动之后，河北省邢台市也出台《关于主城区进一步严控SO、NO、CO 排放的强化措施》。此外，山西第三批省级环保督察“回头看”，第二轮蓝天保卫战汾渭平原 11 城督查，下游环保限产压力不减，焦煤需求受限。焦煤基本面维持弱势，自身驱动不足，走势跟随焦炭为主。近期焦炭涨幅较大，下游焦企利润有所好转，部分煤种开始适当小单补库行为，煤矿出货压力缓解，焦煤或跟随补涨。建议焦煤新单暂时观望。

焦煤周五夜盘上涨17元，至1219.5元，涨幅1.41%。焦炭上涨5元，至2433元，涨幅0.21%。据河北统计局消息，1-6月河北省采矿业实现利润总额10.1亿元，同比增长15.7%。其中，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长24.4%;石油、煤炭及其他燃料加工业实现利润同比增长63.8%。

国内炼焦煤市场持稳运行。西南地区昨日价格下调后暂稳，焦煤供应相对平衡，短期持稳。山西长治地区部分炼焦煤价格小幅上调15元/吨，4日起执行。近期受下游焦市提涨影响，焦煤出货情况良好，目前煤矿库存基本维持低位，预计短期仍有小幅上涨迹象。另外，部分区域因环保而受影响的煤矿也在陆续关停和整治搬迁，低硫煤影响较大，近期需关注进口煤需求和价格变动情况。焦炭市场现货价格继续走强，第一轮提涨100元/吨，陆续落地中。近期焦化厂销售良好，几乎无库存。在焦炭看涨的预期下，下游钢厂采购积极性增加，加大焦炭采购量。综合来看，焦价提涨落实范围将继续扩大。焦煤夜盘冲高回落，冲破1200压制，今日预计背靠1215支撑小幅波动，建议短线在1210-1230区间内操作。焦炭拉涨后小幅回调，连续多日表现强劲，预计今日涨势将有所放缓，建议回调做多，关注上方2450阻力。

焦炭不断走强 焦煤或有补涨

【基本面信息】

现货市场：上周五国内焦炭现货市场偏强运行。日照港准一级冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平仓价报2250元/吨，环比持平。

上周五国内炼焦煤市场持稳。京唐港澳大利亚产主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)报1490元/吨,环比降100元/吨。

消息面：自8月6日起，远期售汇业务的外汇风险准备金率将从0调整为20%。

【期货市场】

上周五焦炭1809合约减量减仓上涨，夜盘低开高走收于2433.0，中短期技术面多头;上周五焦煤1809合约增量增仓上涨，夜盘低开高走收于1219.5，短期技术面偏多，有效突破收敛三角形上轨。

【综合分析】

上周五焦炭主流现货市场提涨100元/吨基本落地。供给方面，焦企产能利用率整体延续中高位水平，徐州地区焦企仍在逐步复产中，现有5家焦企已少量出焦，整体影响较小;库存方面，焦炭库存整体维持较低水平，港口贸易商囤货积极性较高，焦炭现货向中间环节转移，港口库存小幅合理累积。原料方面，山西部分区域因环保以及煤矿工作面搬迁影响，部分洗煤厂出现限产、停产现象，焦煤库存方面，焦煤库存阶段性拐点出现，焦化厂利润不断改善焦煤现货价格可能止跌回升。

技术面分析方面，焦炭1809合约仍保持完好上行趋势，短期支撑位2410，焦炭1901合约中期向上趋势确认，建议关注回调做多机会，支撑位2350;焦煤1809合约有效突破收敛三角形上轨，短期内看好补涨行情，反弹压力位1260，焦煤1901合约走势更加强势，重要压力位1260。