2015年焦炭期货大幅下挫

金投期货网（http://futures.cngold.org/）1月4日讯，焦炭、煤行情回顾：2015年焦炭、焦煤期货大幅下挫，焦炭跌幅更大，几乎没有像样的反弹。焦炭指数从年初1050下跌至620附近，焦煤指数从年初750上方下跌至520附近，最大跌幅均超过30%。

煤炭行业总产能仍在扩张，供求矛盾突出：由于煤矿的建矿周期是2-4年时间，2011年煤炭行业高度景气时进行的固定资产投资仍在不断释放产能，预计2015年新增产能仍将达到2.5亿吨，目前总产能已经超过50亿吨，煤炭行业供求矛盾突出。上半年原煤产量维持较大同比降速，不过7月份以来连续5个月原煤产量环比上升，预计2015年产量在37.1亿吨左右。由于煤炭企业库存仍然较高，2016年下游需求将决定炼焦煤产量上限，预计全年我国炼焦精煤产量将控制在5.2亿吨左右，炼焦煤产量或小幅下降。

关税取消后澳大利亚炼焦煤优势明显，进口占比将进一步提高：受国内煤炭市场疲软影响，2015年1-11月我国炼焦煤总进口量同比下降20.72%。在未来五年中，澳大利亚将有包括兖煤澳洲、必和必拓、英美资源集团等旗下的几个项目陆续完工投产，预计明年来自澳洲的炼焦煤进口量仍将占总进口量的50%以上，其进口占比将进一步提高。根据《中澳自由贸易协定》，2016年1月1日起澳洲进口炼焦煤关税将从3%下降至零，短期之内来自澳洲的炼焦煤进口量有望增加，不过人民币加入SDR后持续小幅贬值，削弱了进口炼焦煤的竞争力，除澳洲之外其他国家炼焦煤面临一定下跌压力。

焦化行业产能扩张过快，2016年行业去产能压力巨大：2014年新增产能高达4995万吨/年，同期淘汰落后产能仅1400万吨/年，因此焦化行业2014年年末产能已经高达6.7亿吨，使得独立焦化企业面对上下游均毫无话语权。由于需求疲弱，焦炭供大于求严重，今年焦炭产量大幅下降。河北、山西地区独立焦化企业落后和过剩产能占比相对较高，在环保压力下，河北、山西地区一些环保不达标的高成本焦化企业将逐渐退出市场，焦炭产量可能进一步下降。

后市展望：2016年我国经济仍将面临较大下行压力，财政政策及货币政策均有望维持相对宽松，然而煤焦钢产业链产能过剩严重，即使下游需求好转也难以彻底扭转行业颓势。2015年焦化行业经历了长达10个月的亏损，在亏损泥潭挣扎的独立焦化企业普遍采取以销定产保持低库存策略。下游钢铁行业因贸易商囤货意愿弱不得不承受一定的钢材库存压力，但是钢厂减产幅度总体偏小，只能通过减少原材料采购等方法不断向上游施压降低成本。年末煤焦库存已经明显低于往年，春节后钢厂去库存空间不大，煤焦跌幅也有可能小于往年，如果焦化行业去产能超预期，焦炭价格有望迎来一年多来的首次反弹。煤炭行业因新建产能吨煤成本明显优于落后产能，加上大型煤炭企业大多是国企，因此产能及产量均难以下降，炼焦煤价格或将继续下跌，焦炭价格也将失去成本支撑进一步下跌。目前焦炭、焦煤期货贴水幅度在10%左右，提前反应了部分预期，因此期价在下降途中或有阶段性反弹出现。

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