目前焦炭期货价格的深度贴水而且还在进一步加深

金投期货网（http://futures.cngold.org）10月26日讯，焦炭方面，2015年以来，国内焦炭产量持续走低，年内基本保持在3800万吨以下的水平，最新数据显示，2015年9月国内焦炭产量3673万吨，同比降低8.8%，自2月份以来首次跌破3700万吨，连续8个月降低。

2、煤矿及港口炼焦煤库存减少，但供给仍过剩

焦煤方面，国内炼焦煤连续4个月处于供需过剩格局，8月份全国炼焦煤产量4090万吨，进口量414.6万吨，总供给量4504.6万吨，总需求合计4401.6万吨，供需过剩103万吨。

煤矿炼焦煤库存总体下降，港口炼焦煤库存全面减少，样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存总体增加。煤矿方面，截止10月10日，我国煤矿炼焦煤总库存为391万吨，较上周减少13万吨，环比下降5%。其中山东、安徽分别减少10、3万吨。主要港口方面，目前炼焦煤总库存464.6万吨，较上周减少60.2万吨，环比下降11.47%。六大港口炼焦煤库存全部减少，京唐港减少23万吨，天津港减少3万吨，青岛港减少7万吨，日照港减少10万吨，连云港减少4万吨(库存为0)，防城港减少11万吨。样本钢厂及独立焦化厂方面，截止10月10日，总炼焦煤库存为821.2万吨，较上周增加5.5万吨，环比增加0.67%。其中样本钢厂炼焦煤库存为541.7万吨，较上周减少0.5万吨;其中东北和华北地区共增加21.6万吨，而华东、西北、华南、西南地区减少22.4万吨。样本独立焦化厂炼焦煤库存为279.5万吨，较上周增加6万吨;其中华北和东北地区库存增加18万吨，其他地区共计减少12万吨。总体而言，东北和华北地区炼焦煤库存增加，其它地区炼焦煤库存减少。

二、下游钢厂焦炭库存下降，节后采购速度或将减慢

钢企焦炭库存方面，唐宋最新数据显示，截至10.16当周，重点调查企业库存91万吨，库存天数9.27天。此前之前钢厂焦炭可用库存天数曾一度跌至6天附近，随后在8月份开始上升，目前一直维持在9天左右。节后钢企的采购速度或将减慢，钢企焦炭库存有望继续下降。

三、上下游开工剪刀差拉大

1、焦化企业开工率稳中有升

独立焦化厂方面，截止10月10日，小型独立焦化厂开工率为67%(1)，中型独立焦化厂开工率为73%(2)，大型独立焦化厂开工率为73%(1)，大型独立焦化厂开工率仍然处于地位，比常规情况低10个百分点。华北、华中、东北、西北地区生产率提升0.9-4.2个百分点，只有华东地区焦炉生产率下降1.1个百分点，为68.1。

2、高炉开工情况继续下降

下游高炉开工率方面，截至8月20日唐山地区高炉开工率为85.19，自9月底以来继续降低，仅次于7月份处于年内较低水平。截止10月10日，我国高炉开工率81.35%，较上周下降0.69个百分点;其中华东地区增加0.5，东北地区减少0.4。

四、策略研判与风险控制

从资金面上来看，上周焦炭成交量大幅增长63.85%，持仓量也增至181492(80650)手，连续两周上升;而焦煤成交量则有减少，减幅9.4%，但持仓量增加21302手至92492手。

煤矿及港口炼焦煤库存的减少，反应上游煤炭的减产效果有所体现。炼焦煤库存平均可用天数的减少说明炼焦煤的消耗速度在增加，同时加上焦化企业开工率的回升，表明焦炭的产量并没有减少的势头，但是产量的增幅不会很大。然而，相比之下，样本钢厂及焦化厂炼焦煤库存的增量则相对较小，其中钢厂库存更是减少而且维持低位，表明钢厂严格进行按需采购，库存所起缓冲作用在减小;再加上焦煤期货价格的下跌，说明煤矿进入去库存阶段。否则，炼焦煤则被贸易商所收购。由于钢铁厂的按需采购，和大型焦化厂开工率的低位，炼焦煤的需求没有实质的改善。钢厂的按需采购加之上游煤矿的减产和去库存的进程，可能刺激贸易商的拿货意愿。总之，基本面上并无好转。焦煤期货价格贴水幅度进一步加大，焦煤延续弱势。

焦炭库存平均可用天数的稳定表明焦炭消耗速度不变，加上全国高炉开工率的持续下行，表明钢厂整体对焦炭的需求没有任何的好转。但是北方高炉开工率确有回升，与之对应的北方焦化厂生产率都有明显的回升，这可能是延续了9月我国焦炭出口增长的势头，港口焦炭库存的下降也能反应出来。但是，焦炭出口的提升不足以改变目前焦炭供需情况。目前焦炭期货价格的深度贴水而且还在进一步加深，虽然对焦炭期货价格有一定支撑作用，但是由于现货价格的下跌，焦炭价格还将承受下行压力。

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