焦炭期货小幅贴水

5月份各项经济数据显示国内经济略有改善，但是房地产投资增速下降对黑色产业链形成明显拖累，焦炭、焦煤1509合约上涨压力较大。5月份焦炭出口量创下新高，港口焦炭库存继续小幅下降，独立焦化企业焦炭库存下降幅度较大。

上周港口炼焦煤库存继续下降，独立焦化企业及钢铁企业对炼焦煤进行了补库，拉动了炼焦煤需求，澳洲炼焦煤价格小幅上涨。上周大型独立焦化企业因副产品收益尚可，适当提高了开工率，而小型独立焦化企业亏损幅度较大，仍然普遍限产三成以上。

目前山东、山西、河北部分地区的焦化厂涨价意愿较强，但是钢厂近期采购意愿不强，库存大都维持在一周以上，且马上面临检修，钢厂会缩减一定量的采购。因此,下游钢材市场疲软，钢厂亏损幅度极大，限制了焦炭、炼焦煤涨价空间。上周五随着焦炭、焦煤空头主力进一步减持，空头进一步打压意愿不强，焦炭、焦煤1509合约底部支撑较为坚实，建议投资者对焦炭、焦煤1509合约进行高抛低吸操作。

套利方面，焦炭期货小幅贴水，焦煤期货有所升水，两者比价下降至1.31，处于低位，可以考虑买焦炭1509合约抛焦煤1509合约套利操作，但如果焦炭1509合约跌破881元/吨支撑位，可以考虑改为单边做空焦煤1509合约。