五月焦炭期货有望止跌趋稳

一季度焦炭市场的供需矛盾依然严峻，银行惜贷、抽贷的情况在大部分焦钢企业已经有所反映，企业资金紧张日趋严重，黑色产业链上尽管铁矿石、钢铁出现局部反弹，但焦炭市场在钢厂持续压价、煤价下行支撑弱化及部分焦企急于回笼资金的制约下低价销售，焦炭市场仍继续弱势运行，前四个月，河钢采购价累降210元/吨，日钢累降200元/吨。进入四月份焦化生产企业经过一季度的限产和去库存化，库存压力已得到缓解，随着钢厂开工率的回升，至四月中下旬焦化企业出货逐渐改观，市场悲观情绪缓和，心态转稳。五一小长假过后，钢厂正常采购，鉴于目前焦化企业亏损面较大，钢厂开工率回升，焦企挺价意愿增强，后期焦炭价格下跌空间不大，5月份有望企稳。

基本面与供需

1、环保及需求不振焦炭产量下降受环保因素及需求不振影响，整个国内焦炭市场需求延续低迷状态，焦炭价格进一步下滑，全国多地焦化厂降低了开工率，一季度全国焦炭产量11252万吨，下降2%，降幅同比扩大1.7个百分点。日均产量122.55万吨，跌至2013年以来日均产量最低。3月份，河北省钢厂因资金紧张而不断对焦企压价；山东临沂地区受环保政策影响严重，大量钢厂停产，需求迅速减少。焦化企业受钢厂限产和资金影响，不得减产甚至停产和降价出货以维持运营活动。

中钢协发布的数据显示，一季度全国生产粗钢20010万吨，同比下降1.7%。一季度中国粗钢产量占世界钢产量的50.02%。同期，钢铁企业的经营十分困难，大中型钢铁企业近半数亏损。数据显示，一季度，大中型钢铁企业实现销售收入7629.18亿元，同比下降14.48%。实现利润总额为亏损9.87亿元，同比减亏70.46亿元。

3、新订单指数回升仍有增产的需要

4月中旬会员钢企生铁、粗钢与钢材均呈增产态势，产出量并没有受疲弱的市场影响，说明产出量已回归正常水平，后续仍有增产的需要。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，4月份为48.2%，较上月反弹5.2个百分点，达到近8个月以来的高点。但钢铁行业PMI指数已连续12个月处在50%的荣枯线以下，反映出钢铁行业景气度持续低迷。主要分项指数中，新订单指数升至近9个月的高点，购进价格指数也自低位反弹至近5个月的高点，之前持续低迷的国内钢市略显回暖迹象。随着二季度钢材市场终端需求转暖，焦炭产量预计将会有所回升。

库存压力缓解

2015春节过后全国以及华北开工率均有明显提高，全国高炉开工率上升2.21%至86.05%、河北高炉开工率大幅上升3.18%至89.21%。截至4月30日，唐山地区统计高炉中有16座检修，检修高炉容积合计9710m3，产能利用率93.26%。一季度焦化企业限产和去库存化，同时伴随着钢厂开工率的回升，焦企库存压力已得到缓解，4月中下旬开始，焦企出货较为顺畅，焦炭价格降幅收窄。从钢之家的焦钢企业调研中显示，市场悲观情绪缓和，心态转稳。

海关数据显示，一季度中国焦炭出口共231.55万吨，同比上升19.1%，金额合计4.04亿元，同比下降14.5%。其中一月份出口焦炭最多，二月份出口焦炭数量最少，三月份回升。这主要是受春节因素影响，我国焦炭企业在节前采取集中出口的贸易行为导致2月份焦炭出口量环比波动较大。3月份主要原因是焦炭行业产能过剩严重，出口成为缓解国内竞争的重要渠道。另外，随着国际钢铁产能释放的逐步释放，国际焦炭市场的需求却在稳步增长，这也是导致焦炭出口至量增加的一个原因。

在国内焦炭市场供给面宽松，价格持续回落影响下，部分厂家选择出口来增加销售降低库存。受钢厂采购相对积极及焦化厂库存消耗影响，部分焦企天津港(600717)发货数量减少，加之出口量回升，天津港焦炭库存一度冲高后再度回落，在190万吨上下波动，截止4月30日天津港焦炭库存至190.24万吨，周环比略增。

焦炭作为钢铁生产的上游产品和原料，受需求的减弱及石油下跌特别是进口铁矿石一季度大幅下挫的影响及黑色产业链产品全面跌至新低的拖累，2015年以来国内焦炭市场经历长达4个多月的连续下跌后，整体价格已处于10年来最低水平。截止5月4日，钢之家(中国)钢铁原料基准价格指数(SHCNMI)月同比下降32.14%，季环比下跌10.43%；焦炭价格指数(SHCNCKI)77.9[797元/吨]月同比降20.25%，季环比下跌11.4%。焦炭期价屡创上市以来新低，主力合约J1509从1月8日的年内高点1081元/吨跌至4月10日的年内低点886元/吨，跌幅达18%。之后在铁矿石强劲反弹的带动下止跌反弹，随之开始低位震荡，5月5日报收于931元/吨。较天津港准一级冶金焦仓单价升水。技术指标显示，日图主力合约J1509正竭力突破下降中轨的压制，通道开口呈收敛之势，MACD在弱势区呈多头排列，显示超跌反弹态势。但涨势明显弱于铁矿石。

综合观点

基本面环境，汇丰银行(HSBC)与英国研究公司MarkitGroup联合公布的数据显示，2015年4月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为48.9，创12个月低点。前值为49.2，预期值为49.4。数据远逊于预期，显示经济下行压力仍不容忽视。

行业方面，从钢铁行业PMI指数来看，4月份为48.2%，较上月反弹5.2个百分点，主要分项指数中，新订单指数升至近9个月的高点，购进价格指数也自低位反弹至近5个月的高点，之前持续低迷的国内钢市略显回暖迹象。

供求方面，钢之家数据显示，从钢厂库存来看，3月中旬以后，钢厂进入到销大于产阶段，库存逐渐下降。据钢之家统计数据显示，2015年3月下旬末，会员钢企库存量下降189.92万吨至1545.18万吨，旬环比减少10.95%，钢企库存量降幅超过10%，但较前二年同期有明显提升。

市场驱动力：矿价上涨快于钢价回升，钢厂利润收缩，有继续打压上游原料价格的可能性。

综上所述，钢材需求季节性恢复，高炉开工率增长有利于焦炭需求释放，焦炭供给面宽松的格局仍然存在，黑色产业链资金压力尚无改观，部分企业认为焦炭价格已至谷底，跌无可跌，市场信心有所回升，5月初钢厂下调采购价的的厂家较四月份明显减少，预计5月份有望止跌趋稳，低位运行。