甲醇期货周报：库存压力进一步增大 短期1-5反套继续持有

原料：煤供需逐步趋于宽松，价格见顶，据了解港口贸易商出现抛货行为，但结合煤制甲醇利润看化工煤对甲醇仍有支撑。短期国内气温开始下降，关注对煤价的扰动作用。海外天然气方面TTF高位快速回落后短期震荡反复，欧洲天然气库容率在95%以附近，能源紧张的担忧出现缓和。

供应：截至12月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.47%，较上周上涨0.68个百分点，较去年同期上涨5.10个百分点；西北地区的开工负荷为83.08%，较上周上涨0.39个百分点，较去年同期上涨2.85个百分点。在利润、部分库存压力下开工弹性或有限。

库存：截至12月2日，主产区甲醇样本生产企业库存天数达到11.76天，环比增加0.07天，同比近五年处于明显高位，相较21年同期库存近乎翻倍。截止12月1日，沿海地区甲醇库存在60.9万吨，环比上涨9.7万吨，涨幅在18.95%，同比下跌28.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17万吨附近。且后续有进一步累库预期。

利润：截至11月24日，内蒙煤制甲醇利润有修复，目前估算在-300元/吨，亏损环比小幅扩大。河北焦炉气制甲醇利润上修制盈亏新附近状态，四川天然气制甲醇利润估算走跌至+225元/吨附近。但甲醇传统下游利润整体偏弱，主要下游MTO/P处于深度亏损且持续时间长。

下游：宏观情绪强势，降准、房地产刺激政策频发，对明年整体经济环比预期转乐观。目前传统下游加权开工率小幅走弱至45.06%，环比下降0.56个百分点。MTO/P开工率回升至77.51%，但据悉近期港口某80万吨外采甲醇制烯烃装置停车。整体来看下游进入淡季，整体需求一般。传统下游出现分化，MTO/P端开工亦有回升，但行业利润处于深度亏损且持续时间长；预计年内需求难有明显提振的驱动作用。

进出口：海外甲醇装置整体开工率有下滑，截至12月1日开工率在70.59%，同比基本持平。进出口情况：2022年10月份我国甲醇进口量在102.15万吨，环比上涨3.79%；甲醇出口量在1.29万吨，环比下跌59.46%。累计净进口量达1015.22万吨，同比增长11.32%。截至11月24日太仓进口甲醇利润环比走强至+170元/吨，进口窗口理论上打开，同比处于近几年同期正常区间。

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