成本支撑力度减弱 甲醇期货继续回调

近日，国家发改委和能源局召开煤炭保供稳价会议，动力煤期现价格应声下跌，甲醇成本端支撑力度减弱。叠加停限产措施对传统需求端影响较大，甲醇期货主力合约价格回调。

从成本面来看，国家发改委和能源局召开的煤炭保供稳价会议规定，港口煤炭价格应不高于900元/吨，坑口煤炭价格应不高于700元/吨。我们以900元/吨的港口价和700元/吨的坑口价可测算出甲醇的生产成本在2200—2600元/吨，考虑到区域运费和基差等影响因素，折盘面价格在2600—2700元/吨。因此按照目前的盘面价格，成本端对甲醇期价的支撑力度将逐步减弱。

基本面上，大越期货分析称，节后国内甲醇市场呈先扬后抑走势，短期局部需求暂未恢复及煤炭走弱等影响下，不排除下滑可能。内地来看，冬奥会期间各地环保监管持续趋严，整体不利于节后需求端恢复；当期甲醛、MTBE整体开工略弱，加之节前低价货仍需一定时间消化，供需博弈短期尚存。

库存方面，截至2022年2月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为59.56万吨，较1月27日增4.53万吨；沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇整体可流通货源在32.4万吨附近，较节前约增3万吨。

展望后市，中信建投期货认为，甲醇现货表现疲软，港口基差变化不大，基本面表现疲软。我们认为甲醇的矛盾点也非常明显，甲醇单看煤炭端支撑较弱，但国际油价仍是化工品(包括甲醇)提升估值的主要驱动；下游MTO 的需求保持稳定，且在冬奥会等影响下，下游需求可能难以放量。短期甲醇期价走势并无明显趋势性，在期货盘面逻辑弱化甲醇基本面的情况下，盘中关注国际原油价格的推动力能否冲破100 美元/桶的大关；如果未来宏观逻辑产生转折，甲醇中期可能回归自身较弱的基本面，MA2205参考震荡区间2620-3000 元/吨。

东吴期货表示，动力煤价格再度承压，甲醇成本重心下移，需求端相对疲软，预计仍以偏弱震荡为主。

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